1元收购背后的“债转股”玄机 珈伟新能化解1.94亿欠款并斩获100MW光伏资产

　　每经AI快讯，12月16日，珈伟新能(300317.SZ)发布公告称，公司全资子公司珈伟(上海)光伏电力有限公司拟以1元的象征性对价，收购张家口陆枫新能源科技有限公司持有的蔚县陆枫新能源科技有限公司100%股权。这笔看似“白菜价”的交易，实则是一场精准的债务处置与资产整合组合拳，核心目标是化解近2亿元应收账款难题，同时顺势扩充光伏运营版图，为业绩回暖注入新动能。

　　交易的源头可追溯至两年前的业务合作。2023年3月，珈伟新能控股子公司深圳珈伟绿能建设有限公司与蔚县陆枫签署《蔚县恒昌平价上网100兆瓦光伏发电项目EPC合同》，合同含税总价高达6.16亿元。该项目已于2024年8月全部完工并通过验收，但截至公告披露日，蔚县陆枫仍拖欠珈伟绿能工程款1.9377亿元，这笔欠款对前三季度营收仅4.25亿元的珈伟新能而言，无疑是不小的财务压力。

　　从资产价值来看，此次收购绝非“接盘空壳”。截至2025年6月30日，蔚县陆枫资产总额达6.05亿元，核心资产正是已实现稳定发电的100MW光伏电站，具备长期电费收益权;同期负债总额为6.01亿元，主要为电站相关的融资租赁款。值得关注的是，交易协议明确约定，交割前债务由原股东承担连带担保责任，这一条款有效隔离了收购风险，让珈伟新能得以低成本获得优质资产。经评估，蔚县陆枫股东全部权益评估值为435.73万元，最终1元对价的确定，是交易各方基于债务问题的协商结果，本质上是将债权关系转化为资产控制权的“债转股”操作。

　　对珈伟新能而言，此次交易堪称“一箭双雕”。一方面，通过收购将应收账款转化为长期股权投资，可直接减少坏账风险，优化资产结构并改善现金流状况——这对近年来业绩承压的珈伟新能尤为关键。数据显示，2024年公司归母净利润亏损2.77亿元，营收同比下滑42.61%;2025年前三季度归母净利润仍亏损4111万元，优质光伏资产的注入有望改善利润结构。另一方面，标的公司核心资产与珈伟新能现有光伏能源业务高度契合，100MW光伏电站的纳入将进一步夯实其在华北区域的布局，与公司已有的70余座风光电站形成协同效应，助力其完善“风、光、储、充”全产业链布局。要知道，珈伟新能光伏发电业务毛利率高达35.64%，远高于光伏照明和EPC业务，稳定的电费收入将成为公司重要的盈利支撑。

　　不过，此次收购也暗藏潜在挑战。财务数据显示，蔚县陆枫2025年上半年亏损1665.69万元，主要因计提一次性耕地占用税2252.54万元所致，这也暴露了光伏电站项目在土地合规成本方面的风险。此外，随着新能源全面纳入电力市场化交易，上网电价波动可能导致投资收益不及预期，珈伟新能也在公告中明确提示了这一风险。

　　从行业视角来看，此类“1元并购”案例并非个例。在新能源行业存量资产整合加速的背景下，部分民营电站开发商资金链断裂时，作为债权人的EPC企业往往会通过类似方式“接盘”项目，由“乙方”转变为“业主”，既保全了资产，也拓展了运营业务。业内人士分析，珈伟新能此次操作展现了其在风险处置与战略布局上的经营智慧，后续能否通过精细化运营让这座100MW电站成为“现金奶牛”，将是衡量交易成效的关键。