价值重估 景气再启：三大基金经理解码新能源板块投资新逻辑

在经历深度调整后，2025 年新能源板块迎来强势反弹，成为资本市场焦点。Choice 数据显示，截至 10 月 13 日，中证新能源指数年内上涨近 40%，国证新能源车电池指数、中证光伏产业指数及中证储能产业指数分别大涨 63.1%、21.1% 和 32%。行业基本面是否已发生根本性改善?细分领域机会如何分布?固态电池等前沿技术能否打开新空间?兴证全球品质甄选混合基金经理程剑、银河核心优势混合基金经理李一帆、泉果旭源三年持有期混合基金经理赵诣就此展开深度解析。

一、反弹逻辑：政策与供需共振，价值重估启动

新能源板块的强势反弹并非偶然，而是政策引导、供需改善与资金切换多重因素共同作用的结果，行业正从 “深度调整” 迈向 “价值重估” 新阶段。

程剑指出，反弹核心动力来自两个维度：其一，“反内卷” 政策持续发力，推动企业从 “价格战” 转向 “价值战”，通过降本增效实现盈利能力修复，形成盈利与估值的 “双升” 格局;其二，资金配置逻辑发生切换，新能源板块估值与业绩的匹配度显著高于部分高位资产，吸引资金回流布局。

李一帆则从需求端切入分析，认为锂电与大型储能领域的需求超预期复苏是关键推手。“行业低谷期仍坚持研发投入、夯实竞争力的企业，在需求回暖阶段率先释放业绩弹性，这正是当前投资机会的核心所在。”

赵诣进一步补充了供需逆转的产业背景：“经过近 4 年调整，新能源板块各环节价格与盈利均处于历史低位，而‘反内卷’政策有效约束了供给端无序扩张。目前电池产业链已出现明确涨价迹象，供需格局从过剩转向紧平衡，明年甚至可能出现供不应求的局面。” 他特别强调，锂电应用场景已从新能源汽车延伸至电动船舶、机器人、低空经济等多元领域，20%-30% 的年化复合增长率为行业提供了坚实支撑。

二、细分格局：景气分化明显，锂电储能成核心抓手

新能源板块内部呈现显著的 “强弱分化” 特征，不同细分领域的景气度与投资价值差异显著，锂电与储能成为多数机构共识的核心配置方向。

(一)锂电：供需紧平衡下的量价齐升机会

三位基金经理均对锂电产业链表达了强烈关注，但侧重点各有不同。赵诣通过实地调研发现，2023 年一季度以来锂电材料固定资产投资增速持续下行，而需求保持高增，龙头企业已普遍满产，“六氟、隔膜等中游材料环节明年供需偏紧的预期明确，虽价格弹性可能不及上一轮，但量价齐升周期会更健康持久”。

李一帆则从上游成本角度给出判断：“当前碳酸锂价格已企稳回升，生产企业库存从减值转为收益，且由于涨幅温和，未对动力电池成本造成明显压力，下游需求端有望保持稳定复苏。” 程剑补充道，下半年动力电池领域已出现结构性供不应求，成为板块上涨的直接驱动力。

(二)储能：AI 赋能下的长期成长赛道

储能板块因需求确定性强、成长空间广阔，成为仅次于锂电的重点布局方向。程剑认为，AI 技术的快速发展大幅提升了电力需求，储能作为新型电力系统的核心组成部分，需求将进入长期增长阶段。

李一帆也看好储能的配置价值：“从基本面看，储能行业发展空间巨大，且当前估值处于合理区间;从供需看，储能电池需求旺盛而供给紧缺，已出现价格小幅上涨，行业景气度持续攀升。” 结合此前行业数据，全国统一电力市场建设推动的 “削峰填谷” 需求，进一步打开了储能的应用空间。

(三)光伏与风电：政策依赖与结构性机会并存

相较于锂电与储能的高确定性，光伏与风电板块的投资机会更偏结构性。程剑坦言，光伏行业投资机会多由政策驱动，行情呈现脉冲式特征，短期缺乏明确的盈利预期，难以成为重仓配置方向。

风电板块则显现边际改善迹象。程剑指出，随着招标数据改善、需求逐步释放及 “反内卷” 政策推进，叠加海外市场需求旺盛，行业盈利能力已开始恢复。李一帆特别提示海上风电的政策红利：“相关利好政策密集出台，后续需重点关注政策落地进度与项目开工情况。”

(四)新能源汽车：出海与智能化打开增量空间

对于新能源汽车领域，李一帆认为国内渗透率已处于较高水平，增量机会主要来自两方面：“一是欧洲市场新车型密集推出带来的出海机遇;二是辅助驾驶商业化落地提升了国产车型的全球竞争力，加速车企出海进程。” 数据显示，9 月乘用车出口量同比增长 20.7%，新能源车型已成为出口增长的核心动力。

三、未来展望：技术创新破局，新兴场景打开成长天花板

固态电池等前沿技术的突破与机器人等新兴应用场景的拓展，正在重塑新能源产业的长期发展逻辑，为板块打开新的成长天花板。

(一)固态电池：从技术突破到产业化的渐进式机会

作为电池领域的长期变革方向，固态电池近期频获技术与政策双重催化。李一帆介绍，9 月工信部、市场监管总局联合印发的《电子信息制造业 2025—2026 年稳增长行动方案》，已将全固态电池纳入国家重点研发支持范围，产业端多家企业也公布了量产计划。

科研领域的突破更为行业注入信心。10 月 7 日，中国科学院物理研究所黄学杰团队在《自然 - 可持续发展》发表研究成果，通过阴离子调控技术解决了全固态金属锂电池的固 - 固界面接触难题，为硫化物电解质路线的工程化应用提供了关键支撑。天齐锂业等企业已开始布局含碘锂盐等相关材料研发。

不过基金经理们也提示了产业化风险。程剑认为，固态电池的投资机会首先体现在设备端，“从液态到固态的技术切换中，设备企业将率先受益”;赵诣则强调，当前固态电池尚未形成规模效应，性价比不具备绝对优势，更可能先在无人机、机器人等特殊领域实现突破，“大规模商用仍需跨越材料制备与量产工艺的多重鸿沟”。

(二)新兴场景：机器人与 AI 催生增量需求

机器人、辅助驾驶等 AI 应用的落地，正为新能源板块创造全新需求场景。程剑分析，机器人对电池的安全性、能量密度要求极高，不仅会带来增量需求，更可能成为固态电池的率先应用领域，“同时辅助驾驶推动的电动化与智能化融合，也将打开车企与零部件企业的成长空间”。

李一帆持相似观点：“人形机器人的大规模应用，不仅会增加锂电池的数量需求，其严苛的性能要求更将加速固态电池产业化进程;而辅助驾驶的普及已显著提升新能源汽车渗透率，成为行业增长的新引擎。” 赵诣补充道，锂电技术已在储能、电动船舶、低空经济等领域广泛应用，新兴场景的持续拓展将进一步夯实行业增长基础。

结语

从板块反弹到价值重估，新能源行业正站在新的发展起点。“反内卷” 政策带来的供给优化、多元需求支撑的供需逆转，共同构成了行业景气回升的核心逻辑。在锂电、储能等核心赛道的确定性机会之外，固态电池等技术创新与机器人等新兴场景，更赋予板块长期成长的想象空间。正如三位基金经理所强调的，在行业内部景气分化的背景下，精准识别具备核心竞争力的企业，将是把握新一轮投资机遇的关键。