中银证券：2025 年新能源车销量高增确定性强，多赛道景气度持续攀升

2025 年 10 月 13 日，中银证券发布电力设备与新能源行业周报(月内第 2 周)指出，尽管本周板块整体承压下跌 2.52%，但细分领域分化明显，核电、发电设备、风电等板块逆势上涨，叠加政策利好与技术突破共振，新能源全产业链长期向好逻辑未改。其中，2025 年国内新能源汽车销量有望延续高增长态势，带动上下游需求持续扩张，同时光伏、储能、氢能等赛道亦展现强劲发展动能，维持行业 “强于大市” 评级。

一、板块行情：结构分化显著，核电板块领涨

本周电力设备与新能源板块呈现 “多数调整、少数领跑” 的分化格局。受益于能源安全战略推进及项目落地加速，核电板块以 6.90% 的涨幅居首，发电设备、风电板块紧随其后，分别上涨 5.77%、3.54%，成为板块中的 “稳定器”。

与此同时，部分细分领域短期承压：光伏板块下跌 3.33%，锂电池指数下跌 3.04%，新能源汽车指数下跌 2.28%，工控自动化下跌 1.94%。分析认为，短期波动主要受市场情绪及阶段性供需调整影响，不改变核心赛道长期成长逻辑。

二、核心赛道：新能源车高增引领，多领域多点开花

1. 新能源汽车：销量高增叠加技术突破，产业链需求旺盛

销量端已呈现明确增长动能：乘联分会数据显示，2025 年 9 月全国新能源乘用车厂商批发销量达 150 万辆，同比增长 22%，环比增长 16%;1-9 月累计批发 1044.6 万辆，同比增幅高达 32%。头部车企表现尤为亮眼，比亚迪 9 月销量 39.63 万台，吉利销量 27.31 万台(同比 + 35%)，小鹏销量 4.16 万台(同比 + 95%)，印证市场需求持续释放。

结合 “金九银十” 销售旺季效应与新车型产品力提升，中银证券预计 2025 年国内新能源汽车销量将保持高增长。这一判断与行业预测形成呼应 —— 此前中国电动汽车百人会等机构预测，2025 年新能源汽车销量(含出口)有望达 1650 万辆，增速维持 30%，国内市场渗透率将突破 55%。

技术突破为产业升级注入新动力：我国科研人员近期成功解决全固态金属锂电池界面接触难题，这一关键突破有望加速固态电池产业化落地，后续相关材料与设备企业的验证进展值得重点关注。政策端亦持续加码，工信部等三部门发布 2026-2027 年新能源汽车车辆购置税减免技术要求，进一步稳定市场预期。产业链层面，锂电池及人造石墨负极材料等物项被纳入出口管制，行业规范度提升的同时，也对国内供应链稳定性提出更高要求，头部企业优势将进一步凸显。

2. 光伏：“反内卷” 政策发力，价格传导与降本成关键

中银证券维持 “反内卷” 为光伏投资主线的判断。近期国家发改委、市场监管总局联合发布《关于治理价格无序竞争维护良好市场价格秩序的公告》，强化对行业价格乱象的整治力度，为产业链盈利修复创造有利条件，目前光伏产业链仍存在涨价动力。

政策端再添利好，《关于完善价格机制促进新能源发电就近消纳的通知》的发布，有望从经济性角度疏导光伏电站收益矛盾，为终端需求释放提供支撑。后续光伏组件价格能否顺利传导，核心取决于终端装机需求强度及电站收益率水平。投资建议方面，重点关注行业格局较好的胶膜、硅料、电池组件领域，以及 BC 技术、贱金属降本等具备竞争优势的细分方向。此外，宁夏发改委就《推动绿电直连发展的实施意见》征求意见，绿电消纳体系的完善将进一步激活光伏应用场景。

3. 储能：政策定调规模目标，价格呈上涨趋势

储能赛道景气度持续升温。近期《新型储能规模化建设专项行动方案(2025-2027 年)》正式发布，明确提出到 2027 年全国新型储能装机规模达到 1.8 亿千瓦以上，为行业发展划定清晰路径。市场数据显示，2025 年 9 月 2 小时储能系统平均报价为 0.641 元 / Wh，环比大幅上涨 31%，反映出储能需求的强劲与供应链价值的提升。中银证券建议重点关注大型储能集成厂商，其将直接受益于规模化建设浪潮。

4. 氢能与核聚变：前沿领域加速推进，产业化序幕渐启

氢能领域迎来实质性进展：内蒙古赤峰新核准 60 亿元 “制氢 - 储运 - 甲醇合成” 全产业链项目，标志着氢能产业化从单点试点向全链条落地迈进。同时，国家能源局开展绿色液体燃料技术攻关和产业化试点，绿电 - 绿氢 - 绿色燃料的产业逻辑逐步理顺，产业初期绿色燃料有望享受溢价，氢能设备及绿色燃料运营环节具备较高投资价值。

核聚变领域产业化进程加速：BEST 装置首个关键部件杜瓦底座顺利落位装配，等离子体所、聚变新能同步发布招标项目，仅偏滤器靶板及集成招标金额便达 1.36 亿元，大型项目的有序推进为相关核心供应商带来发展机遇，建议关注核聚变电源等关键环节企业。

三、公司动态：龙头布局加码，激励计划提振信心

本周新能源产业链龙头企业动作频频，彰显长期发展信心：

中伟股份：香港联交所上市委员会已于 10 月 2 日审议公司发行上市申请，同时与厦门厦钨新能源签署战略合作框架协议，深化产业链协同;

华友钴业：子公司衢州新能源与 LGES 签订三元前驱体供应协议，成都巴莫、匈牙利巴莫与 LGES 及其波兰工厂达成三元正极材料采购合作，海外供应链布局持续完善;

先导智能、爱科赛博：均发布 2025 年限制性股票激励计划(草案)，通过长效激励机制绑定核心团队，为公司技术创新与业务扩张注入动力。

四、风险提示

中银证券同时提示行业潜在风险，包括：价格竞争超预期导致盈利承压;国际贸易摩擦加剧影响供应链稳定;投资增速下滑削弱市场需求;政策落地进度不及预期;原材料价格大幅波动冲击成本控制;技术迭代速度过快引发的替代风险等。