中信建投：通信板块盈利创三年新高 机构持仓攀历史峰值 AI 算力成板块行情核心引擎

　　9 月 3 日，中信建投证券发布最新研报指出，2025 年第二季度国内通信板块基本面表现持续向好，营收与净利润增速同比双升，毛利率、净利率同步刷新 2022 年以来高点;与此同时，公募基金与北向资金对通信板块的持仓市值占比均创下历史新高，叠加 AI 算力需求驱动的长期成长逻辑，通信板块的投资价值持续凸显。

　　一、盈利端全面改善，核心指标创三年峰值

　　研报数据显示，2025 年第二季度通信板块盈利水平实现显著突破：

　　营收与净利润增速双提升：单季度营收合计 6854 亿元，同比增长 3.5%，增速较一季度进一步回暖;归母净利润合计 852 亿元，同比增长 8.26%，增速较一季度提升 1.57 个百分点，且显著优于 2024 年同期表现，盈利增长动能持续增强。

　　毛利率与净利率同步新高：第二季度综合毛利率达 31.48%，同比微升 0.03 个百分点，环比大幅提升 4.46 个百分点;净利率升至 13.24%，同比提升 0.58 个百分点，环比提升 4.48 个百分点。两项核心盈利指标均创下 2022 年以来的最高水平，反映出通信板块业务结构优化、成本控制见效，盈利质量稳步提升。

　　二、机构持仓再破纪录，资金认可度持续升温

　　资本市场对通信板块的配置热情同步高涨，机构持仓规模与占比均刷新历史峰值：

　　公募基金加仓力度显著：2025 年第二季度，公募基金持有通信行业的市值占比达 3.85%，较一季度提升 1.26 个百分点，显示国内主动及被动型基金对通信板块的配置优先级持续上移。

　　北向资金持续增配：北向资金通信行业持仓市值占比升至 2.18%，环比提升 0.57 个百分点，外资对板块长期价值的认可度进一步巩固。

　　从持仓结构看，通信板块前十大重仓股主要集中在光模块(受益于 AI 算力需求爆发)与运营商(业绩稳定、创新业务增长强劲)两大细分领域，反映出机构资金对板块内高成长、高确定性赛道的一致看好。

　　三、AI 算力成核心驱动，产业化周期打开长期空间

　　研报强调，AI 算力是当前通信板块行情的 “核心引擎”，其长期成长逻辑未发生变化：

　　行业仍处发展初期，增长天花板高企：当前 AI 用户渗透率仍处于较低水平，大模型发展尚处于中初级阶段，产业化周期才刚刚启动。随着大模型在各行业的应用落地加速，其带来的算力投资需求方兴未艾，相关资本开支将随大模型收入增长同步扩张，长期增长空间广阔。

　　板块性机会凸显，全产业链受益：AI 算力驱动的行情具有 “板块性扩散” 特征，从上游的光芯片、光模块，到中游的服务器、数据中心设备，再到下游的算力服务，全产业链个股均有望分享行业增长红利。

　　基于此，中信建投证券建议持续关注通信板块中 AI 算力产业链相关标的，把握行业景气度上行周期中的投资机会。