中信建投：通信板块盈利创三年新高，AI 算力成增长引擎，机构持仓占比突破历史峰值

　　中信建投证券最新研报指出，2025 年第二季度国内通信板块业绩表现亮眼，营收与净利润增速同比双提升，毛利率、净利率同步创下 2022 年以来的新高;叠加 AI 算力需求爆发驱动细分赛道增长，通信板块成为资本市场焦点，公募基金、北向资金持仓市值占比均刷新历史纪录，行业景气度持续攀升。

　　一、盈利端表现强劲，核心指标创三年峰值

　　从行业整体业绩来看，2025 年上半年 A 股通信板块已展现复苏态势：实现营收 13220.65 亿元，同比增长 2.99%;归母净利润同比增速达 7.66%，显著跑赢营收增速，盈利质量稳步提升。

　　进入第二季度，板块盈利能力进一步突破：综合毛利率攀升至 29.33%(同比微增 0.11 个百分点)，净利率达 11.08%(同比提升 0.49 个百分点)，两项核心盈利指标均创下近三年新高。研报分析认为，这一表现得益于通信行业基础设施建设的持续落地、B 端业务的结构性增长，以及 AI 产业链需求对高附加值业务的拉动。

　　二、AI 算力成核心引擎，光通信赛道爆发式增长

　　细分领域中，AI 算力相关业务成为驱动通信板块增长的 “最强动力”。以光通信领域为例，海外超大规模客户为搭建 GPU 集群、提升数据传输带宽，对光模块、光纤光缆等核心器件需求激增。康宁公司财报显示，2025 年第二季度其光通信业务营收同比暴涨 41%，净利润增幅高达 73%，印证了 AI 算力产业链的强劲需求。

　　研报强调，随着 AI 大模型训练、云计算数据中心扩容等需求持续释放，光通信、数据中心互联(DCI)、高速网络设备等细分赛道将持续受益，成为通信板块盈利增长的 “长期抓手”。

　　三、机构持仓再创新高，资本认可度显著提升

　　资本市场对通信板块的关注度同步升温。数据显示，2025 年第二季度公募基金持有通信行业的市值占比达 3.85%，北向资金持仓市值占比升至 2.18%，两者均突破历史峰值。

　　机构资金的集中流入，一方面源于通信板块盈利基本面的改善，另一方面则得益于 AI 算力、5G-A、千兆光网等政策与技术双重驱动下的行业发展前景。中信建投指出，通信板块已从 “基础设施建设周期” 逐步转向 “应用赋能增长周期”，具备长期配置价值。

　　四、细分领域多点开花，运营商与光通信双线领跑

　　运营商：稳增长 + 创新业务双轮驱动。中国移动、中国电信、中国联通 2025 年半年报显示，三大运营商通信服务收入保持稳定增长(中国移动同比增 0.7%，中国电信同比增 1.3%)，同时云服务、工业互联网等 B 端创新业务增速亮眼，成为盈利增长的新支柱。

　　光通信：需求缺口持续扩大。受 AI 算力基础设施建设拉动，100G/400G 光模块、超低损耗光纤等产品供不应求，头部企业订单饱满，产能利用率维持高位，行业景气度有望延续。