双登集团赴港 IPO：“数据中心 + 通信储能第一股” 的逆袭之战？

　　随着双登集团于 2025 年 6 月获证监会上市备案申请，这家深耕储能领域 35 年的 “行业老兵” 距港交所上市仅一步之遥，有望成为港交所 “数据中心 + 通信储能第一股”。作为全球通信及数据中心储能电池出货量冠军(2023 年市占率 10.4%)，其业务已覆盖 80% 的中国十大自有数据中心企业、90% 的十大第三方数据中心企业。然而，曾折戟 A 股 IPO 的双登，能否借港股实现逆袭?新锐掌门与行业积淀的碰撞，或将决定其资本市场的命运。

　　一、登台：从乡镇小厂到储能龙头，通信备电赛道的先发红利

　　双登的崛起，与中国通信产业的爆发式增长深度绑定。

　　起步：铅酸电池的破局：1990 年，杨善基接手资不抵债的乡镇蓄电池厂，聚焦通信基站后备电源痛点，联合专家研发出国内首款全密封免维护铅酸蓄电池，解决了传统电池维护频繁、污染大的难题。

　　爆发：通信基建的东风：2000 年后，中国 2G-4G 基站数量激增 6.5 倍至 841 万个(占全球近半)，双登凭借技术优势拿下中国移动、华为、爱立信等核心客户，成为通信备电领域隐形冠军。2022-2024 年，通信基站场景贡献营收超 70 亿元，铅酸电池业务平均占比近六成，筑牢基本盘。

　　二、中场：铅锂共济，数据中心打开第二增长曲线

　　面对铅酸电池行业 “门槛低、污染大、利润薄” 的困局，双登早在 2018 年布局磷酸铁锂电池，锚定数据中心储能新场景，实现平稳转型。

　　数据中心的刚性需求：全球数据中心耗电量 2024 年达 415 太瓦时，预计 2030 年飙升至 945 太瓦时，储能需求随 AI 算力爆发同步增长。双登凭借通信领域积累的客户信任，快速切入该市场，已覆盖头部数据中心企业。

　　铅锂协同的平衡术：2022-2024 年，锂电业务累计收入近 50 亿元，平均毛利率超 20%，占比提升至四成，与铅酸业务形成 “双支柱”。其转型平稳的关键在于：

　　客户壁垒：通信与数据中心场景对供电安全性要求严苛，客户黏性强，双登凭借先发优势锁定核心资源;

　　管理层迭代：2021 年杨善基之子杨锐(博士背景)接任后，引入系统化管理，推动毛利率从 2021 年的 7.5% 升至 2024 年的 16.7%，三年翻倍，加速向多元储能解决方案供应商转型。

　　三、挑战：红海市场中的逆袭阻力

　　尽管头顶 “出货量第一” 光环，双登的资本市场之路并非坦途。2023 年 A 股 IPO 折戟，暴露出其深层挑战：

　　应收账款高企：2020-2023 年中，应收账款余额最高达 18.89 亿元，占营收比例超 40%，且大客户(如中国铁塔)付款周期较长，影响现金流健康;

　　客户集中度风险：单一客户(如中国铁塔)销售占比曾达 24.54%，依赖度较高;

　　红海竞争加剧：数据中心储能赛道吸引宁德时代等锂电巨头入局，双登需在技术迭代(如高能量密度电池)、成本控制上持续突破。

　　四、展望：港股上市能否改写命运?

　　此次赴港 IPO，双登的阵容堪称 “豪华”：中金、华泰国际、建银国际三大联席保荐人均为近年港股保荐十强，背书力度显著。若成功上市，其募资或将投向锂电产能扩张、研发升级及全球化布局，进一步巩固数据中心储能优势。

　　但逆袭的关键，仍在于能否破解 “增收不增利”“客户依赖” 等老问题，在锂电巨头环伺的红海市场中找到差异化定位。35 年的行业积淀与新锐管理团队的碰撞，能否让 “储能第一股” 在港股市场绽放光芒?答案仍待市场检验。

　　本文来自微信公众号 “新能源产业家”，作者：杰睿，36 氪经授权发布。该文观点仅代表作者本人，36 氪平台仅提供信息存储空间服务。