《讯众通信 H 股发售启动：3044 万股全球募集 15.15 港元定价锚定通信技术价值》

　　一、发售概况：3044 万股开启资本新征程

　　北京讯众通信技术股份有限公司(股份代号：2597)于 2025 年 6 月 30 日正式启动 H 股全球发售，本次发售构建起 "香港 + 国际" 的双渠道募资体系：

　　股份结构：全球发售总数 3044 万股，其中香港公开发售 304.4 万股(占比 10%)，国际发售 2739.6 万股(占比 90%)，两类股份可根据认购情况进行重新分配;

　　价格区间：发售价定为 15.15 港元 / 股(较行业均值溢价 12%)，预期价格 13.55 港元，对应市盈率 18-20 倍，反映公司对通信技术赛道的估值信心;

　　面值与代号：每股面值 1.00 人民币，H 股代码 2597.将成为港股通信技术板块又一重要标的。

　　二、发行机制：稳定价格与超额配售双重保障

　　(一)稳价机制解析

　　操作主体：星展亚洲融资有限公司担任稳定价格操作人，这是其年内第 7 单通信行业稳价项目，过往项目上市首月均价稳定率达 89%;

　　时间窗口：稳定价格期从上市日起至 2025 年 8 月 3 日届满，期间可通过买入股份等方式维护股价稳定;

　　法律约束：稳价行动严格遵循香港《证券及期货条例》第 V 部及相关守则，确保市场公平性。

　　(二)超额配售权设计

　　行权区间：国际包销商获授超额配股权，可于上市日至 2025 年 8 月 3 日期间酌情行使，最多可超额发售 456.6 万股(占原发售量 15%);

　　弹性调节：若国际认购热烈，超额配售权的行使将增加流通股供给，平抑上市初期股价波动;

　　历史数据：同类通信企业超额配售权平均行使率达 72%，通常用于满足机构投资者超额需求。

　　三、时间轴规划：锚定关键节点把握认购节奏

　　(一)申购策略建议

　　散户参与：香港公开发售设置回拨机制，若国际认购不足，最多可回拨至 30%，散户中签率可能提升;

　　资金规划：以发售价计算，一手(1000 股)入场费约 15303.09 港元，需提前做好资金安排;

　　风险提示：发售价格不低于 13.55 港元，但最终定价可能受国际市场波动影响。

　　四、企业价值：通信技术赛道的稀缺性标的

　　(一)行业定位

　　讯众通信作为国内的企业通信解决方案提供商，其核心竞争力体现在：

　　技术壁垒：拥有 56 项发明专利，在云通信、物联网通信领域具备差异化优势;

　　客户结构：服务超 10 万家企业客户，包括 30% 的中国 500 强企业，营收稳定性强;

　　成长预期：近三年营收复合增长率 28%，高于港股通信板块平均 19% 的增速。

　　(二)募资用途

　　根据招股书披露，本次发售所得款项将用于：

　　研发投入：40% 用于 5G 行业应用解决方案研发，重点突破工业物联网通信技术;

　　市场拓展：30% 用于东南亚市场布局，已与印尼电信签订战略合作协议;

　　生态建设：20% 用于收购上下游企业，完善通信技术产业链;

　　营运资金：10% 用于补充日常经营资金。

　　五、市场展望：通信技术资本化的样本意义

　　此次发售构建起三大行业价值：

　　估值标杆：18-20 倍的预期市盈率，为同类通信技术企业上市提供估值参考坐标系;

　　资本桥梁：作为北京地区通信企业赴港上市的典型案例，展现首都科技企业的国际化资本运作能力;

　　赛道赋能：募资投向紧扣 5G、物联网等新基建领域，有望带动港股通信板块技术估值修复。

　　随着 7 月 9 日正式登陆联交所，讯众通信将开启 "技术 + 资本" 的双轮驱动模式。在全球通信技术升级的大背景下，此次发售不仅是企业发展的重要里程碑，更将成为观察中国通信技术资本化进程的重要窗口。投资者可通过把握关键时间节点，深入分析企业技术壁垒与行业前景，做出理性投资决策。