华西计算机周观点：海外算力依旧为全球主线

　　海外算力领域发展态势强劲，仍然是全球科技产业的关键主线。英伟达、博通等海外科技巨头业绩出色，Meta 等企业持续加码 AI 基础设施投入，反映出海外算力市场需求的旺盛以及行业的快速发展。

　　重点企业动态分析

　　英伟达：2025 年 8 月 28 日公布的 2026 财年半年报显示，截至 7 月 27 日的第二季度收入为 467 亿美元，环比增长 6%，同比增长 56%。其 Blackwell 数据中心收入环比增长 17%，主要得益于 Agent AI 模型等技术发展打开企业市场。同时英伟达正研发面向中国市场的 B30A 芯片，性能或优于 H20.计划 9 月提供测试样品，黄仁勋预计中国市场价值 500 亿美元。

　　博通：在 2025 年 9 月 5 日公布的 2025 财年第三财季财务报告显示，第三财季营收 159.5 亿美元，同比增长 22%。博通 AI 半导体业务增长迅猛，第三财季该业务收入 52 亿美元，同比增长 63%，预计第四财季 AI 半导体收入将达 62 亿美元，同比增长 66%。公司还获得了价值 100 亿美元的新定制 AI 芯片业务订单，积压订单总额达 1100 亿美元。

　　Meta：于 2025 年 7 月 31 日发布的 2025 财年第二季度财报中将 2025 财年全年资本开支预期下限从 640 亿美元上调至 660 亿美元，整体在 660 亿 - 720 亿美元，因公司在 AI 基础设施、数据中心等方面有战略性扩充，如建设 “普罗米修斯” 及 “海伯利昂” 等 AI 泰坦集群。

　　谷歌：其人工智能聊天机器人 Gemini 用户增长迅速，从 2024 年 10 月 900 万日活跃用户增长至上月 3500 万。同时，谷歌 2025 年推出的 AI 图像生成模型 Nano Banana 表现优异，单张图像生成时间 3-5 秒，在 LMArena 平台盲测中文生图质量登顶。

　　投资建议

　　华西证券认为相关受益标的涵盖多个产业链方向，PCB 领域包括胜宏科技、沪电股份、鹏鼎科技;光模块涉及中际旭创、天孚通信、新易盛;液冷方向是英维克;电源领域为中恒电气、麦格米特;服务器方面则是工业富联。

　　市场与行业情况

　　板块表现：本周沪深 300 指数下降 0.81%，申万计算机行业周跌幅 7.27%，在申万一级行业中排名第 30 位。但 2025 年初至今申万计算机行业累计上涨 21.09%，高于沪深 300 指数 7.74 个百分点，排名第 10 位。

　　估值情况：SW 计算机行业 PE(TTM)从 2018 年低点 37.60 倍升至 90.04 倍，2010-2025 年历史均值 59.05 倍，行业估值高于历史中枢水平。