汽车金融变局：资产规模同比下降一成，电动化转型滞后

　　近期，中国银行业协会发布的《中国汽车金融公司行业发展报告(2025)》以及惠誉博华发布的《汽车金融公司 2025 年中期观察》报告，揭示了汽车金融行业正在经历的深刻变革。截至 2024 年年末，全国 24 家汽车金融公司总资产为 8551.34 亿元，同比下降 11.37%，下滑幅度创下历史新高。这一显著变化，凸显出汽车金融行业正面临着前所未有的挑战与机遇。

　　资产规模的大幅收缩，是多重压力交织的结果。一方面，汽车产业电动化转型的步伐不断加快，2024 年新能源汽车销量同比增长约 40.8%，成为行业增长的主要动力，而传统能源汽车销量则收缩约 14.1%。但多数汽车金融公司的股东厂商仍依赖传统能源领域，具备新能源优势背景的机构较少，导致行业资产增速与传统能源汽车销量增速相关性更强，传统能源车市场的萎缩直接拖累了资产规模。另一方面，商业银行在汽车金融领域的竞争日益激烈。在房地产市场深度调整的背景下，商业银行将个人消费贷款重点转向汽车领域，加大营销和投放力度，进一步挤压了汽车金融公司的市场空间。

　　尽管面临资产规模收缩的压力，汽车金融行业在风险控制方面仍展现出较强的韧性。2024 年末，行业整体不良贷款率为 0.65%，较 2023 年小幅抬升，但显著低于商业银行 1.50% 的整体水平。同时，行业拨备覆盖率维持在 450% 左右的高位，远高于商业银行 211.2% 的水平，为应对未来风险提供了充足的缓冲。然而，金融渗透率的下滑不容忽视，2024 年从 2023 年的 29% 降至 23%，其中新能源汽车金融渗透率更是大幅下滑至 14%，凸显出在新能源汽车领域面临的更大竞争压力。

　　资产规模同比收缩超 11%

　　《中国汽车金融公司行业发展报告(2025)》显示，汽车金融公司总体资产规模有所下降，但仍保持较高水平。截至 2024 年年末，全国 24 家汽车金融公司总资产为 8551.34 亿元，同比下降 11.37%，下滑幅度为历史最高。

　　惠誉博华分析师李沄桥指出，汽车金融行业资产规模下滑与汽车电动化及商业银行的竞争加剧皆存在关系。近期乘用车零售增长动力主要来自于新能源汽车，而多数汽车金融公司股东厂商竞争优势集中在传统能源汽车领域，具有新能源汽车优势厂商背景的汽车金融公司数量相对较少，导致汽车金融行业资产增速依然与传统能源汽车销量增速相关性更强。

　　根据乘联会数据，2024 年乘用车零售销量持续提升，全年达 2289.4 万辆，同比增长 5.5%，增速较 2023 年的 5.7% 保持稳定。但分类观察，新能源汽车销售 2024 年增长约 40.8%，而传统能源汽车销量同期收缩约 14.1%。事实上，新能源汽车销量自 2021 年以来便成为行业增长的主要推动力量，而同时传统能源汽车销量则持续受到挤压。

　　李沄桥表示，近年来商业银行整体经营压力上升，主动加大汽车贷款的营销和投放，汽车金融行业受到的竞争压力加大。中信诚国际报告亦指出，原本银行个人消费贷款主要为房屋按揭贷款，在房地产市场深度调整背景下，为维持贷款总量投放，转而加大汽车贷款投放力度。汽车金融公司面临的竞争主要来自银行，竞争的加剧使得汽车金融公司在整体新车贷款市场中份额下降。

　　业务数据也印证了行业压力。惠誉博华报告显示，2024 年全国汽车金融公司累计发放零售融资车辆 529.90 万辆(含贷款和融资租赁)，同比下降 17.31%，其中新车零售贷款车辆 366.34 万辆;全国汽车金融公司经销商批发贷款 279.40 万辆，占我国汽车产量的 8.93%。细分业务中，尽管新能源汽车贷款余额同比增长 23.44% 至 2040.96 亿元，二手车贷款余额同比增长 26.06% 至 783.81 亿元，但汽车附加品贷款余额同比减少 20.34% 至 252.91 亿元，且新能源贷款增速远低于新能源汽车销量增幅，未能有效对冲传统业务收缩带来的影响。

　　政策影响喜忧参半

　　惠誉博华报告指出，2024 年汽车金融公司金融渗透率(零售融资车辆占同期乘用车零售销量比例)同比大幅下滑，从 2023 年的 29% 降至 23%，降幅为近年最大。分车型来看，传统能源汽车金融渗透率韧性较强，仅从 34% 微降至 31%;而新能源汽车金融渗透率受冲击更显著，在 2021 - 2023 年维持 20% - 21% 后，2024 年骤降至 14%，凸显汽车金融行业在新能源领域的竞争压力更大。

　　惠誉博华分析指出，居民风险偏好收紧、信贷意愿减弱对汽车金融公司金融渗透率下降有一定影响，但并非主因;核心原因是商业银行竞争压力加剧。2024 年部分商业银行新能源汽车新发贷款规模同比增长超 70%，凭借资金成本优势，在近期优质信贷资产减少的背景下，银行加大汽车金融领域投入，造成对汽车金融公司业务的冲击。

　　值得关注的是，2025 年行业竞争环境出现积极变化。上半年，多地监管机构及行业自律组织针对商业银行汽车贷款 “高息高返” 乱象展开整顿 —— 此前部分银行以高佣金吸引经销商合作，经销商用佣金补贴车价拉客，但存在条款不透明、承诺难兑现等问题，引发纠纷攀升。

　　5 月 30 日，有媒体记者报道，某国有大行分支机构收到总行通知，于 6 月 1 日起停止购车分期 “高息高返” 模式，不再受理相关进件。而在此之前，包括重庆、四川等多地金融监管、协会组织已发文，要求进一步规范汽车金融业务。后续实地调研发现多数银行在 7 月前基本全面取消了 “高息高返” 模式。惠誉博华认为，此次整顿有助于汽车金融领域回归良性竞争，减轻汽车金融公司压力，改善经营环境。

　　然而，2025 年 8 月发布的《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》又带来新挑战。该方案明确，2025 年 9 月 1 日至 2026 年 8 月 31 日期间，居民通过部分商业银行及消费金融公司贷款购置 5 万元及以上家用汽车，可享 1 个百分点政府贴息。

　　不过，惠誉博华表示，上述方案中可享受贴息的贷款机构不涵盖汽车金融公司，或使得部分潜在贷款客户流向商业银行，从而导致汽车金融公司部分车辆贷款规模增长或面临一定冲击。

　　不良贷款率小幅抬升

　　惠誉博华报告显示，近年汽车金融公司不良贷款率整体呈上行趋势，2022 年达到 0.71% 的阶段性高点后，2023 年有所回落。2024 年末，行业整体不良率升至 0.65%，较 2023 年的 0.58% 小幅抬升，但仍显著低于商业银行 1.50% 的整体水平，绝对数值依旧处于低位区间。

　　从不良率抬升的原因来看，惠誉博华报告称，一方面与近期宏观经济增速放缓相关 —— 居民及部分市场主体偿付能力出现变化，这一趋势与同期多家商业银行零售类业务贷款不良率上升的态势一致;另一方面，2024 年汽车金融公司整体资产规模收缩，在一定程度上放大了不良率的波动，但实际上 2024 年行业不良贷款规模与上一年基本持平，并未出现实质性增长。

　　从业务结构来看，汽车金融公司目前以零售业务为主，此前存在小部分机构经销商贷款出现风险暴露导致不良贷款率大幅攀升，但此后该类机构风险偏好收紧，经销商贷款并无新增。对于多数行业机构而言，零售类贷款依然占据主导地位，该类资产信用主体分散，未来资产质量大幅恶化的可能性相对较小，预计行业不良贷款率会在小范围内波动，但整体依然将保持平稳，并继续维持优于银行业整体的水平。

　　在风险抵御能力方面，汽车金融公司行业拨备覆盖率始终保持高位，2024 年达到 450.7%，远高于同期商业银行 211.2% 的整体水平，风险缓冲能力充足。从惠誉博华可获取的样本数据观察，2020 - 2024 年期间，各类型汽车金融公司拨备覆盖率中位值虽整体呈下行趋势，但在 2022 - 2023 年经历了小幅反弹：其中，外资汽车金融公司拨备覆盖率中位值始终居各类型机构首位，尽管 2021 年后持续下降，2024 年仍维持在 900% 以上的高水平;样本内资汽车金融公司拨备覆盖率中位值则近三年持续上行，2024 年突破 650%。

　　尽管不同类型机构拨备水平变化趋势存在差异，但除 2022 年外，行业整体拨备覆盖率近五年均维持在 450% 以上的高位。预计未来汽车金融公司资产质量可能出现波动，但当前较高的拨备水平将为行业提供充足的风险缓冲空间。