《小米投资者日全解析：利润暴增 40%+ 汽车 Q3 盈利 + 芯片自研 德银目标价看涨 45%》

　　小米投资者日全解析：利润暴增 40%+ 汽车 Q3 盈利 + 芯片自研 德银目标价看涨 45%

　　6 月 3 日小米投资者日释放多重战略信号，德意志银行、瑞银等机构火线解读：2025 年营收增速超 30%、电动车 Q3 迎盈利拐点、AIoT 三年收入翻三倍、汽车芯片自研加速 —— 这家科技巨头正以生态协同破局智能时代，德银维持 "买入" 评级，12 个月目标价 75 港元(较当前股价溢价 45%)。

　　一、财务指引超预期：营收增 30%+ 利润暴增 40%

　　核心数据锚点

　　2025 年营收同比增长超 30%，非国际净利润增速超 40%，创 2021 年以来最快增长;

　　智能手机 ASP 提升 3-5%，毛利率稳定在 12-12.5%，高端机型(4000-6000 元价位)市占率达 17%;

　　AIoT 业务营收增超 30%，毛利率扩张 2-2.5 个百分点，智能家居生态收入三年目标翻三倍。

　　增长动能拆解

　　二、汽车业务里程碑：Q3 盈利 + 40 万辆交付 + 2027 年出海

　　盈利拐点确认

　　电动车业务 2025Q3 首现盈利，德银预测 Q3 净利润 4 亿元，Q4 达 26.3 亿元，全年毛利率 24.7%;

　　产能爬坡超预期：Q2 交付 8.66 万辆，Q3 启动第二工厂后下半年交付量达 23.75 万辆，全年合计 40 万辆(超原指引 14%);

　　产品结构优化：SU7 Ultra 高毛利车型放量，7 月发布的 YU7 SUV 预计 Q3/Q4 贡献 2.5 万 / 7.5 万辆销量。

　　全球化路线图

　　2027 年启动汽车出海，依托 5 年 1 万家 Mi Store 的零售网络扩张;

　　海外市场策略：先攻东南亚、中东等新兴市场，2030 年前进入欧洲主流市场，复制智能手机出海路径。

　　三、技术护城河：500 亿芯片投入 + AIoT 生态壁垒

　　芯片自研突破

　　继旗舰 SoC 芯片 "Xring o1" 后，汽车半导体产品即将量产，十年 500 亿芯片计划已投入 135 亿元;

　　技术协同效应：手机芯片研发积累的 3D 封装、低功耗设计等技术，正向汽车 MCU、传感器芯片迁移。

　　AIoT 生态深化

　　"人 × 汽车 × 家庭" 三维互联：米家 APP 设备连接数超 5.8 亿，汽车可联动智能家居实现场景化控制;

　　家电智能化转型：2025 年推出 AI 语音交互冰箱、自适应温控空调等 "杀手级产品"，欧洲市场首发扫地机器人 X2 Pro。

　　四、机构评级与估值逻辑

　　德银核心观点

　　盈利预测上修：2025 年 EPS 从 2.1 港元上调至 3.0 港元，PE 估值从 24 倍降至 18 倍(低于科技同行 25 倍均值);

　　风险收益比突出：目标价 75 港元对应 PEG 0.45.处于历史 10% 分位以下;

　　催化剂跟踪：7 月 YU7 发布会、Q3 汽车盈利兑现、年底芯片量产节点。

　　瑞银补充视角

　　智能手机高端化与 AIoT 全球化形成双轮驱动，预计 2026 年海外收入占比从 45% 提升至 55%;

　　电动车业务估值重估：参考特斯拉、比亚迪的生态溢价，给予小米汽车业务 500 亿港元估值(当前市值隐含仅 200 亿港元)。

　　五、投资者问答精要

　　管理层关键回应

　　汽车盈利可持续性：规模效应下 2026 年毛利率望达 28%，电池成本下降贡献 12% 毛利空间;

　　芯片量产节奏：汽车 MCU 芯片 2025Q4 小批量供货，2026 年配套自研车型渗透率超 30%;

　　AI 战略布局：大模型已接入客服系统、供应链管理，2025Q4 推出车载语音助手 3.0 版本。

　　产业链验证

　　供应链调研显示：小米第二工厂已完成设备调试，YU7 订单量超 15 万辆(截至 6 月 1 日);

　　芯片代工厂确认：汽车芯片采用台积电 40nm 车规工艺，良率达 92%(行业平均 85%)。