游戏概念股早盘走低，恺英网络领跌超 5%，游戏 ETF（159869）跌近 2%，资金逢低布局信号显现

　　12 月 24 日早盘，游戏板块逆势走低，板块内个股普跌。截至发稿，恺英网络跌幅超 5%，领跌板块;巨人网络跌超 3%，三七互娱跌超 2%，多只核心标的同步走弱。受个股拖累，跟踪中证动漫游戏指数的游戏 ETF(159869)现跌近 2%，持续打开低位布局通道。值得注意的是，尽管板块短期调整，但资金逢低布局迹象明显，该 ETF 近三个交易日累计获得资金净流入达 6.07 亿元，截至 12 月 24 日，产品规模已达 119.54 亿元，助力投资者一键覆盖 A 股游戏龙头企业。

　　从行业基本面来看，券商普遍对游戏板块长期走势持乐观态度。多家券商指出，在全球视角下，游戏市场正处于上升周期，无论从营收规模还是玩家数量维度，未来都将保持长期稳健增长态势。其中，华泰证券明确提出 “游戏产品向上周期” 与 “AI 应用突破性机会” 双主线投资逻辑，认为在政策、技术、消费三重共振下，游戏行业将迎来结构性复苏。据游戏工委数据预测，2025 年国内游戏市场实际销售收入预计达 3507.89 亿元，同比增长 7.68%;用户规模突破 6.83 亿，同比增长 1.35%，市场增长核心驱动力源于用户 ARPU(平均收入)的持续提升，反映出行业已从 “流量红利” 转向 “存量价值深耕” 阶段。

　　技术创新层面，AI 赋能正成为游戏行业增长的核心变量。券商强调，DeepSeek 等前沿 AI 工具的强大生成能力，不仅能显著提高游戏开发效率，还可生成更贴合用户需求的虚拟角色、地图、剧情等内容，丰富游戏玩法并培育全新付费场景。从行业实践来看，已有游戏企业通过深度整合 DeepSeek 等 AI 工具，在代码生成、美术设计、测试运维等环节实现效率提升，例如北京漫游谷在自研产品中实现 40% 代码工具生成，整体开发效率提升 30%，美术制作成本同步下降 30%，AI 技术的落地应用正持续优化行业盈利模型。

　　此外，行业多重积极催化因素仍在持续兑现。政策端，2025 年以来版号审批常态化推进，多地试点游戏属地化办理流程，进一步加速产品供给节奏，为行业增长提供充足保障;产业端，抖音游戏近期启动 “破壁计划”，通过流量倾斜、资金激励等方式推动游戏与文旅、影视等多领域跨界联动，助力游戏内容打破圈层壁垒，拉动用户增长与付费深化;出海端，中国游戏企业境外市占率已从 2018 年的 22% 提升至 2024 年的 28%，在 SLG、电竞等赛道形成核心竞争力，全球化布局持续打开增长空间。

　　券商建议，当前板块短期调整不改长期成长逻辑，投资者可重点关注三条主线：一是具备长线运营能力与出海优势的 SLG / 策略龙头，如三七互娱;二是受益于新品周期叠加费用率预期拐点的标的，如巨人网络、恺英网络;三是商业模式从产品向平台转型的企业，同时可重点布局游戏 ETF(159869)等工具型产品，通过分散投资把握行业结构性机会。