机构：游戏行业景气度高 供需结构改善 细分赛道与出海成增长引擎

　　游戏行业景气度持续攀升，政策与市场双重利好下，供需结构不断优化。国家新闻出版署近日发布2025年12月份国产网络游戏审批信息，共144款游戏获批，为全年行业发展画上圆满句号。结合全年版号发放数据及细分赛道表现，多家机构明确表态，游戏行业已进入景气周期，小程序、电竞等细分领域及出海市场成为核心增长动力。

　　太平洋证券指出，2025年游戏行业实现稳步增长，细分赛道的差异化表现尤为亮眼，其中小程序和电竞游戏贡献了显著增量。从行业数据来看，2025年小程序游戏收入达535.35亿元，同比激增34.39%，内购与广告变现双轮驱动的商业模式愈发成熟;电竞游戏市场同样表现强劲，全年实销收入1700.51亿元，同比增长18.96%，成为产业增长的核心引擎之一。

　　出海市场方面，受益于“SLG+X”品类红利，策略类(含SLG)游戏持续发力，成为驱动自研移动游戏海外收入增长的关键力量。数据显示，2025年我国自研游戏海外市场实际销售收入达到204.55亿美元，同比增长10.23%，规模连续六年超千亿元人民币;在海外市场收入前100名的我国自研移动游戏中，策略类(含SLG)占比高达49.96%，同比显著上升，稳居品类首位。太平洋证券同时强调，未来需重点关注AI技术持续突破带来的行业变革，包括游戏公司研运效率提升和游戏玩法升级，以及多家公司储备新游的上线节奏及上线后表现。

　　国泰海通证券则从行业景气度与资金配置角度给出积极判断，核心观点聚焦两大维度：其一，游戏行业景气度高，供需结构持续改善。随着版号供给稳步增加，2025年全年获批版号总数达1771个，创下近七年新高，行业供给端活力充分释放。在此背景下，A股游戏公司迎来景气周期，前三季度营收和利润实现加速修复，行业发展质量不断提升。其二，资金配置层面，2025年三季度主动型基金大幅加仓高景气度游戏板块，游戏已成为基金配置传媒领域的主要持仓方向，足见资本市场对行业长期发展潜力的认可。

　　从整体市场表现来看，2025年国内游戏市场实际销售收入达3507.9亿元，同比增长7.7%，用户规模为6.83亿，同比增长约1.4%，两项核心数据均创历史新高。叠加各地密集出台的游戏电竞产业扶持政策，行业发展环境持续优化。机构普遍认为，在供需改善、技术赋能、政策加持的多重利好下，游戏行业有望延续高景气态势，细分赛道龙头及具备全球化布局能力的企业将持续受益。