政策 + 旺季 + AI 三重催化！“游戏沪十条” 5000 万扶持落地，游戏 ETF（159869）布局窗口显现

　　12 月 22 日早盘，游戏板块呈现震荡调整态势，跟踪中证动漫游戏指数的游戏 ETF(159869)震荡下挫近 1%，持仓股表现分化，吉比特、奥飞娱乐等多只个股跌幅居前，仅北纬科技、游族网络逆势飘红。尽管短期市场波动，但若结合政策红利、行业旺季临近、AI 技术赋能等多重积极因素，游戏板块长期投资价值逐步凸显，游戏 ETF(159869)作为覆盖 A 股游戏龙头的便捷工具，已进入值得关注的配置窗口。截至 12 月 19 日，该 ETF 产品规模达 113.27 亿元，为投资者一键布局板块提供了充足流动性支撑。

　　一、政策利好加码：“游戏沪十条” 5000 万扶持，构建全球产业生态

　　近期召开的 2025 年度中国游戏产业年会上，上海宣布即将推出支持游戏电竞产业发展的 “游戏沪十条”，围绕关键领域提出系统性支持举措，每年扶持资金总额达 5000 万元，旨在推动上海游戏电竞产业高质量发展，构建具有全球影响力的产业生态体系。这一政策的落地，将为本地游戏企业在技术研发、内容创新、电竞生态搭建等方面提供直接助力，同时也向市场释放了明确的产业支持信号，有助于缓解行业对监管政策的担忧，提振板块估值信心。

　　值得一提的是，本次产业年会还同步发布了《2025 中国游戏产业未成年人保护进展报告》，明确防沉迷政策已进入长效发力阶段，2025 年未成年人游戏时长控制在 3 小时以内的占比达 71%。报告聚焦 “家庭协同监管” 的漏洞修补，并未出台新的管控措施，未给行业新增合规成本，有效打消了市场对 “监管加码” 的顾虑，为行业健康发展扫清了潜在障碍，进一步增强了资本市场对游戏板块的长期信心。

　　二、行业基本面扎实：规模营收双增，旺季流水可期

　　行业基本面的持续改善为板块提供了坚实支撑。据《2025 年中国游戏产业报告》数据，今年国内游戏市场实际销售收入达 3507.89 亿元，同比增长 7.68%;用户规模稳定提升至 6.83 亿，同比增长 1.35%，产业收入与规模均创历史新高。细分领域来看，1-10 月移动游戏市场规模 2123.31 亿元，同比增长 8.73%，客户端游戏市场规模 629.20 亿元，同比增长 11.81%，客户端游戏的高增速反映出行业内容品质升级带来的消费潜力释放。

　　与此同时，年末行业旺季效应逐步显现。12 月 21 日，女性向换装手游《以闪亮之名》宣布 12 月 23 日开启 3.7 版本更新，同步上线限定追光活动及三款主题套装。女性向手游玩家 “为爱付费” 特征显著，付费转化率高于行业平均水平，叠加高稀有度六星套装的吸引力，此次版本更新有望复制过往流水峰值表现，为研发方祖龙娱乐四季度营收贡献增量。随着圣诞、元旦及寒假春节假期临近，行业将进入新游上线与老游推广的密集期，叠加玩家付费意愿提升的行业趋势，整体流水有望实现显著增长，成为板块短期业绩的重要催化。

　　三、多维度催化共振：AI 赋能 + 模式革新，打开长期增长空间

　　除政策与旺季因素外，AI 技术赋能与商业化模式变革正为游戏行业打开长期增长空间。当前，AI 技术已深度应用于游戏研发的多个环节，从场景建模、角色设计到剧情生成，均能显著提升研发效率、降低成本;同时，AI 驱动的智能 NPC、动态剧情等创新玩法，也在持续提升玩家体验，增强游戏产品的用户粘性。

　　开源证券分析指出，在第三季度利好基础上，年底游戏板块迎来政策、旺季、AI 的三重催化共振，板块估值具备较高性价比。游戏 ETF(159869)跟踪中证动漫游戏指数，全面覆盖 A 股动漫游戏产业的龙头上市公司，能够精准反映板块整体表现。对于普通投资者而言，相比直接投资单一个股，通过游戏 ETF(159869)可有效分散个股波动风险，便捷把握板块整体的政策红利与成长机遇，在当前多重催化因素叠加的背景下，具备显著的配置价值。