游戏行业多点爆发：10 月收入双增，爆款频出推动板块景气度攀升

　　2025 年 11 月游戏行业利好密集释放，不仅 10 月海内外市场收入实现同比环比双增长，夯实行业基本面;B 站代理的差异化新游定档公测、《剑星》创下 PlayStation 独占首发 IP 销量纪录等爆款动态，更印证了玩法创新与跨平台运营的巨大潜力。叠加 AI 技术持续赋能降本增效，游戏板块正迎来基本面与市场热度的双重上行周期。

　　行业数据亮眼，海内外市场同步增长

　　11 月 25 日发布的《2025 年 10 月中国游戏产业月度报告》，为游戏行业注入强心剂。当月中国游戏市场呈现全品类增长态势，国内市场收入达 313.59 亿元，环比增长 5.66%、同比增长 7.83%，两大核心细分赛道表现可圈可点：

　　移动游戏稳扎稳打：作为市场主力，中国移动游戏市场实际销售收入 226.33 亿元，环比增长 5.33%、同比增长 2.36%，持续为行业贡献核心增量;

　　客户端游戏强势爆发：客户端游戏市场迎来高光时刻，实际销售收入 72.27 亿元，同比大涨 29.39%，环比增长 1.92%，成为拉动行业增长的重要力量。

　　出海方面，中国自主研发游戏海外市场表现更为强劲，实际销售收入 17.99 亿美元，环比增长 10.96%、同比增长 11.90%。这一数据充分体现 “游戏出海” 战略的成效，国内厂商通过全球化布局与本地化运营，成功打开海外市场空间，让行业增长结构更趋稳健。而从更宏观的业绩表现看，2025 年第三季度游戏行业营收 303.62 亿元，同比增长 28.6%，归母净利润总额更是同比激增 112%，行业盈利质量显著修复。

　　新游动态亮眼，玩法与运营创新成突围关键

　　近期两款重点游戏的动态，折射出当下游戏市场的创新方向与爆款逻辑：

　　《嘟嘟脸恶作剧》剑指年末黑马：B 站代理的这款回合制 RPG 定档 12 月 18 日公测，其凭借独特的差异化设计未上线先火。游戏融合轻度卡牌回合制与自走棋机制，搭配全场景捏脸互动的强社交玩法，此前预约量已突破 100 万，目前国服预约量更是即将逼近 200 万。值得一提的是，该游戏在海外已积累超高人气，在韩国与《胜利女神：妮姬》《碧蓝档案》并称三大热门二次元手游，上线一年半内多次登顶当地二次元游戏销量榜。在当前手游市场多以高肝度玩法为主的环境下，这款每日日常玩法耗时控制在 10 分钟内的 “解压向” 游戏，有望成为年末移动端市场的惊喜之作。

　　《剑星》创下跨平台销量纪录：Shift Up 旗下《剑星》斩获 “史上销量最高的 PlayStation 独占首发 IP(PC 端)” 称号，其 Steam 平台最高同时在线玩家数达 19.2 万人，远超排名第二的《对马岛之魂》的 7.7 万人。该游戏的成功，证明高品质动作游戏在跨平台发行模式下的巨大市场潜力。目前官方已确认开发续作，且计划将该系列推向更多平台，这意味着其将从单一爆款向系列化 IP 运营升级，进一步挖掘商业价值。

　　这两款游戏的走红，印证了 “玩法微创新 + 强社交 / 高品质” 的核心逻辑。前者通过玩法融合与互动设计切入细分赛道，后者凭借高品质内容突破平台局限，均为行业提供了可借鉴的爆款打造思路。

　　多重利好叠加，游戏板块后市可期

　　除了基本面与爆款加持，多重外部因素也在推动游戏板块持续升温：

　　AI 技术持续降本增效：AI 已贯穿游戏行业研发至运营全流程，带来显著的成本优化。数据显示，行业管理费用率从 2023 年一季度的 10% 降至 2025 年三季度的 7%，研发费用率也从 12% 降至 11%，直接推动行业利润率提升，为厂商腾出更多资源投入内容创新。

　　政策与资金双重支撑：政策端，2025 年 10 月有 166 款游戏获得版号，充足的供给支撑行业产品周期延续;资金端，2025 年三季度公募对游戏子板块的配置比例提升至 1.68%，机构增配趋势明显，为板块估值和流动性修复提供助力。

　　ETF 引领板块行情：11 月 25 日游戏 ETF(516010)大涨 4.14%，前一交易日资金净流入超 1.5 亿元。其重仓的恺英网络、巨人网络等头部游戏企业，在 AI 应用与内容创新上优势显著，后续有望持续受益于板块行情。