政策 + 技术双重催化，游戏行业供给侧持续回暖，游戏 ETF（159869）领涨

11 月 18 日早盘，游戏板块震荡攀升，游戏 ETF(159869)同步走强，涨幅超 1%，成为板块景气度的直观风向标。持仓成分股呈现 “涨多跌少” 格局，恺英网络、巨人网络、吉比特、三七互娱等龙头个股领涨;星辉娱乐、游族网络等少数个股小幅下跌，整体板块热度集中。截至 11 月 17 日，该 ETF 产品规模已达 112.42 亿元，为普通投资者提供了一键布局 A 股游戏龙头的便捷工具。

板块走强的核心驱动力，来自行业基本面的持续改善与龙头企业的业绩爆发。11 月 13 日腾讯披露的 2025 年第三季度业绩显示，其网络游戏业务总收入达 636 亿元，其中国际市场表现尤为亮眼 —— 凭借在射击赛道的精准卡位与 “轻整合” 全球化策略，国际市场游戏收入同比大增 43%，首次突破 200 亿元大关，定格在 208 亿元，海外收入占比超 30%，成为拉动腾讯游戏业务增长的核心引擎。

值得关注的是，腾讯国际游戏业务的高增长还形成了协同效应。腾讯云目前已服务 95% 的头部出海游戏公司，微信支付境外线下消费笔数暑期同比增长 34%，游戏出海带来的流量与场景，为云服务、支付等业务的国际化拓展提供了重要支撑，进一步强化了其全球游戏生态的竞争力。

游戏板块的回暖并非个例，而是行业供给侧全面向好的缩影。中金公司研报指出，在政策友好期叠加新内容周期的双重利好下，游戏行业正迎来高质量发展阶段。“十五五” 规划明确提出文化繁荣昌盛是中国式现代化的重要标志，为游戏这一文化产业细分领域营造了良好的发展环境。同时，游戏版号发放已进入常态化节奏，2025 年 1-8 月累计发放国产 + 进口版号 1119 款，同比增长 21%，8 月单月发放 166 款创下 2022 年版号重启以来新高，审批周期也缩短至约三个月，让厂商能更有节奏地推进新游筹备，优质内容供给持续丰富。

此外，AI 技术革新与商业化模式升级进一步为行业赋能。政策鼓励游戏企业研发 AI 模型、共建语料库，叠加地方出海扶持政策，推动行业从内容创作到全球化布局的全面升级。腾讯用 AI 革新 FPS 游戏交互方式、世纪华通将 AI 用于美术生成等实践，不仅提升了研发效率，更丰富了游戏内容形态，为行业增长注入新动能。

多重利好共振下，游戏板块兼具 AI、内容、商业化模式变革等多点催化。游戏 ETF(159869)跟踪中证动漫游戏指数，成分股中游戏行业公司占比达 80.52%，前十大重仓股覆盖多家行业龙头，能充分承接行业回暖红利，成为投资者把握板块机会的优质配置标的。