版号、业绩、AI 三重催化，游戏 ETF（159869）震荡走强，布局窗口开启

　　9 月 29 日早盘，游戏板块在短暂震荡后快速回暖，跟踪中证动漫游戏指数的游戏 ETF(159869)率先翻红并持续上扬，截至午间收盘涨幅逼近 1%。这一表现并非个例 ——Wind 数据显示，截至 9 月 26 日的近 10 个交易日内，该 ETF 已累计吸引资金净流入 16.72 亿元，产品规模一举突破 100 亿元，创下成立以来的历史新高，成为投资者布局 A 股游戏板块的 “核心抓手”。

　　游戏 ETF 的强势表现，本质是行业多重利好共振的直接映射。从政策松绑到业绩爆发，从技术革新到出海提速，游戏板块正从 “复苏” 迈向 “高景气”，为资金入场提供了坚实支撑。

　　一、资金用脚投票：百亿规模背后的行业底气

　　游戏 ETF(159869)能快速跻身 “百亿级 ETF 俱乐部”，核心源于其对行业核心资产的全面覆盖与板块的高确定性机会。

　　作为跟踪中证动漫游戏指数的代表性产品，该 ETF 囊括了 A 股游戏产业的头部力量：既有《问道手游》单款流水破 10 亿、上半年营收同比增长 28.49% 的吉比特，也有国际市场收入激增 35%、《三角洲行动》DAU 突破 2000 万的腾讯，以及凭借《燕云十六声》等新作实现 13.7% 收入增长的网易等龙头企业，同时还覆盖光线传媒等 IP 产业链核心玩家，形成 “高弹性 + 高成长” 的资产组合。

　　资金的持续涌入，正是对这一资产组合价值的认可。尤其是在市场寻求 “确定性成长” 标的背景下，游戏板块上半年 1680 亿元的市场销售收入(同比增长 14.08%)、6.79 亿人的用户规模(创历史新高)，为 ETF 的规模扩张提供了最直接的业绩背书。

　　二、三重逻辑共振：游戏板块的 “景气密码”

　　游戏 ETF 的走强并非偶然，而是政策、业绩、技术三大核心逻辑叠加的必然结果，行业正处于开源证券所言的 “供需共振高景气周期”。

　　1. 政策托底：版号常态化释放，出海路径明确

　　政策端的持续宽松是板块复苏的 “定盘星”。2025 年 1-9 月，国家新闻出版署累计发放游戏版号 1275 个，其中 8 月单月发放 166 款，创下 2022 年 4 月版号重启以来的月度新高。国产版号维持高位、进口版号 “一月一批” 的稳定节奏，彻底打消了行业对 “供给端受限” 的担忧，为新作上线、产能释放铺平了道路。

　　更关键的是，国家层面明确支持游戏出海，提出构建 “IP 打造 - 制作 - 发行 - 海外运营” 的完整产业链。这一导向已转化为实际成果：腾讯、米哈游等企业的海外收入占比持续提升，《三角洲行动》等作品成功跻身全球射击游戏市场标杆，为行业打开了 “第二增长曲线”。

　　2. 业绩验证：龙头多点开花，三季报预期升温

　　如果说政策是 “外因”，业绩爆发就是板块走强的 “内因”。2025 年上半年，游戏行业已呈现 “龙头引领、全面回暖” 的态势：

　　腾讯二季度网络游戏收入达 592 亿元，其中国际市场收入同比激增 35%;

　　吉比特上半年营收 25.18 亿元，同比增长 28.49%，核心产品《问道手游》流水再创新高;

　　网易凭借自研与代理双轮驱动，游戏收入同比增长 13.7%，新作储备充足。

　　市场普遍预期，这种高增长态势将在三季报中进一步延续。开源证券指出，此轮行业景气周期长度或超市场预期，当前板块估值性价比突出，调整后具备显著配置价值。

　　3. 技术赋能：AI 重构产业，打开成长天花板

　　AI 技术的深度应用，则为游戏行业注入了 “增量想象力”。从研发端看，AI 已实现 “降本增效”—— 通过自动生成场景、优化角色动作、辅助剧情创作，将游戏开发周期缩短 30% 以上，同时降低了中小团队的创作门槛;从体验端看，AI 驱动的 “动态叙事”“智能 NPC” 让游戏交互更具沉浸感，提升了用户留存与付费意愿。

　　这种 “技术革新 + 内容升级 + 商业化模式变革” 的多点催化，正不断打开行业的成长天花板，也让市场对游戏板块的长期价值预期持续提升。

　　三、后市展望：ETF 成普通投资者 “最优解”

　　对于普通投资者而言，游戏行业虽前景广阔，但个股波动风险、研发进度不确定性等问题仍客观存在，而游戏 ETF(159869)恰好提供了 “一键布局” 的解决方案。

　　通过跟踪中证动漫游戏指数，该 ETF 既覆盖了腾讯、网易等稳健型龙头，也包含了恺英网络、巨人网络等弹性较高的成长股，能有效分散单一标的风险，分享行业整体增长红利。结合当前 “政策支持 + 业绩兑现 + 技术突破” 的三重利好，游戏板块的高景气度有望持续，而规模突破百亿、资金持续净流入的游戏 ETF(159869)，或将成为把握这一波行业机遇的核心工具。