金融 IT 增长放缓，先进数通加码互联网业务

　　在金融 IT 整体增速放缓的大背景下，服务商正在寻找新的增量市场。

　　金融 IT 服务商先进数通(300541.SZ)近期发布中报，2025 年上半年，公司营收同比增长 33.06%，归母净利润同比增长 694.25%，扣非净利润同比增长 549.62%，增速远超同业。但与此同时，经营现金流为 - 9.11 亿元，同比下降 1488%，形成鲜明反差。

　　此外，记者注意到，先进数通互联网行业营收占比近三年逐年增加，2021—2024 年年末该占比分别为 40.35%、17.14%、23.57%、30.65%，今年上半年达 50.36%，已超越金融 IT 业务。

　　对此，先进数通在接受《中国经营报》记者采访时表示，上半年 IT 基础设施建设业务规模上升，相应增加了采购付款;由于部分项目尚未达到收款条件，导致现金流出现阶段性下降。截至 6 月 30 日，公司在手订单达 22 亿元，其中包括与国有大型银行和头部互联网企业的大额合同，随着订单陆续进入收款阶段，公司预计资金压力将有所缓解。前述业务数据均在正常波动范围内，并不意味着战略转型。

　　记者从业内采访了解到，近年来服务银行业务普遍面临利润率低、结算周期长、回款条件苛刻等问题，互联网业务收入的大幅增长，与人工智能相关硬件和算力设施建设带来的服务需求扩张密切相关。

　　利润增长，现金流承压

　　先进数通主要为以商业银行为主的金融机构、大型互联网企业、烟草行业及其他大中型企业提供 IT 解决方案及服务，业务包括 IT 基础设施建设、软件解决方案及 IT 运行维护服务三大板块。根据官网，公司员工 2800 余人，目前，除公司总部，另有 18 个分公司、6 个子公司(5 家为全资子公司，1 家为控股子公司)。

　　财报显示，2025 年上半年，先进数通实现营收 13.80 亿元，同比增长 33.06%。其中，IT 基础设施建设业务收入增长 53.53%，成为拉动业绩的主要动力;软件解决方案业务营收同比下降 19.78%，IT 运维服务收入则保持基本持平。同期公司归母净利润达到 6260 万元，同比增长近 7 倍。

　　值得注意的是，上半年经营性现金流净额为 - 9.11 亿元，同比下滑 1488%。与此同时，存货较上年同期增加近 6 亿元，短期借款增加 6.6 亿元。记者向业内人士了解到，为互联网大厂提供 AI 算力硬件集成，需要提前采购昂贵的设备和服务器，导致前端资金占用较大，而回款存在滞后。

　　透镜咨询创始人况玉清向记者表示，公司存货中的合同履约成本较高，反映出在手大额合同较多，属于积极信号，这也是 AI 产业爆发带来的机会，具有一定的增长性。

　　财报显示，上半年公司综合毛利率为 14.94%，较上年同期略有下降。财报披露，IT 基础设施建设业务虽较上年大幅增长，但来自银行的业务及毛利率较上年均有下降，使得公司综合毛利率较上年同期下降。

　　对此，先进数通方面回应记者称，IT 基础设施建设业务不仅涵盖 AI 算力服务器与集成，还包括数据中心整体解决方案、技术专项解决方案、增值服务等，受客户数字化建设需求及采购政策等因素影响，收入占比存在阶段性波动。2019—2020 年互联网行业占比曾一度达到 67%，其后逐步回落，2024 年为 31%，今年上半年则回升至 50%，均在正常波动范围内，并不意味着战略转型。

　　在资金运作方面，先进数通强调，主要客户多为金融机构和头部互联网企业，信用状况良好，项目到期后回款稳定;公司与贷款银行保持长期合作，通过银行贷款和自有资金即可满足经营需求。2023 年 9 月，公司通过定向增发募集资金 2.45 亿元，目前暂无新的融资计划。

　　财报披露，从股权结构来看，先进数通股权较为分散，前十大股东中有四位为公司董事，合计持股比例仅 12.93%。公司董事长李铠为第一大股东，持股比例 4.77%，第二大股东为持股 4.54%。上半年，股东范丽明、朱胡勇进行了小幅减持，分别从 4.03%、2.61% 降至 3.70%、2.32%，分别为公司第三、第四大股东。

　　互联网行业拉动增长

　　与利润和现金流的反差同样受到市场关注的是业务结构的波动。财报显示，2025 年上半年，互联网行业收入同比大增 152.87%，占比达到 50.36%，2021 年以来首次超过金融机构业务，成为先进数通新的增长引擎。而作为公司起家的金融软件解决方案板块，则出现下滑，营收和毛利率分别同比下降 19.78% 和 5.66%;IT 运维服务则维持稳定。

　　先进数通方面向记者表示，互联网行业营收比重存在波动性，不代表公司转型。金融客户收入具有明显季节性，通常集中在下半年确认。公司依旧扎根金融行业，并在持续拓展互联网和烟草等大中型企业客户。数据显示，公司在银行业客户群体广泛，覆盖国有大行、政策性银行、全国性股份制银行，并已为 26 家省级农商行、农信社及 100 余家城商行提供服务。

　　根据采招网，公司近期的中标结果中，中标项目包括 IT 基础设施建设、软件开发、硬件采购、互联网体系运维、外包人力资源等，招标的单位包括银行、烟草、保险公司、消费金融公司等。中标金额从几十万、几百万到上千万元不等。

　　一位互联网行业从业者对记者表示，人工智能正成为行业发展方向，而算力基础设施是其关键支撑。互联网企业对 IT 基础设施建设和运维服务的需求持续增长。

　　值得注意的是，先进数通研发投入在 2025 年上半年同比下降 40%。对此，先进数通回应称，2024 年根据整体业务发展对研发项目进行了战略调整，部分研发投入暂缓，导致投入同比下降。目前公司已经在增加研发投入，主要研发方向包括 Starring、MOIA、Shark 系列产品升级、烟草行业解决方案、行业 AI 解决方案以及品牌大模型一体机产品。其中，Starring 系列产品是其基于云原生的金融开发效能平台及应用解决方案所形成的自有知识产权产品，全面适配各技术栈的信创产品，能为金融客户提供金融应用分布式、云原生架构转型、信创云、多云融合与协同等综合解决方案。

　　寻找增量市场

　　行业环境的整体放缓，凸显了企业寻找增量市场的迫切性。

　　国金证券研究所日前发布，银行 IT 方面，2024 年国有六大行及股份制银行金融科技投入同比下降，受客户需求节奏放缓、部分项目实施及验收周期拉长，19 家上市银行 IT 公司营收、扣非归母净利润合计同比下滑。2025 年 Q1 金融 IT 公司整体经营呈现回暖迹象。当前金融科技公司积极寻求信创、AI 落地、出海等增长点。

　　Wind 数据显示，2025 年上半年，银行 IT 企业中近一半企业的归母净利润增速为负，竞争激烈程度可见一斑。

　　记者注意到，在业务层面，先进数通也在通过产品与子公司寻求突破。2024 年年报显示，其互联网解决方案在 IT 基础设施建设中成为一大亮点，帮助大型企业应对数据流量爆发式增长。2025 年上半年，公司基于昇腾 AI 基础软硬件平台，构建行业 AI 解决方案，推出基于自主技术整合的先进数通品牌大模型一体机产品。

　　与此同时，先进数通全资子公司先进数通数字聚焦算力基础设施解决方案，上半年在全球人工智能与大模型技术浪潮的推动下，营收同比增长 235.97%。财报还披露，先进数通数字收回了前期计提减值的应收款项，扣非净利润为 280.46 万元，同比增长 127.87%。

　　新金融专家余丰慧指出，评估公司增长潜力，需要综合考虑三个方面：一是要观察公司是否能持续获得高质量的订单;二是分析其在技术研发和服务创新上的投入是否足够支持长期发展;三是考量宏观经济环境和行业竞争态势对公司的影响。至于潜在风险，则主要包括技术更新换代带来的挑战、市场竞争加剧导致的利润率下降以及政策法规变化等因素。