游戏概念股早盘集体走低，游戏 ETF（159869）跌近 2%，资金逢低布局信号显现

　　12 月 24 日早盘，游戏板块逆势走弱，板块内核心标的普跌。截至发稿，恺英网络跌幅超 5%，领跌板块;巨人网络跌超 3%，三七互娱跌超 2%，多只头部个股同步承压。受个股表现拖累，跟踪中证动漫游戏指数的游戏 ETF(159869)现跌近 2%，持续打开低位布局通道。值得注意的是，尽管板块短期调整，资金逢低布局迹象已现，该 ETF 近三个交易日累计获得资金净流入达 6.07 亿元，截至 12 月 24 日，产品规模已攀升至 119.54 亿元，为投资者一键布局 A 股游戏龙头提供了高效工具。

　　从短期调整动因来看，一方面，近期市场风格切换明显，资金从前期热门的科技相关板块分流，软件服务、游戏等板块成为资金短期抛售的对象，叠加部分个股前期积累了一定获利盘，引发阶段性获利了结行为;另一方面，市场对行业监管政策的预期波动，以及部分游戏新品上线后的市场反响尚未完全兑现，也加剧了投资者的短期观望情绪。

　　不过，券商机构普遍对游戏板块长期走势持乐观态度。多家券商指出，在全球视角下，游戏市场正处于明确的上升周期，无论从营收规模还是玩家数量维度，未来都将保持长期稳健增长态势。其中华泰证券研报明确预测，2025 年国内游戏市场实际销售收入预计将达 3507.89 亿元，同比增长 7.68%;用户规模突破 6.83 亿，同比增长 1.35%，市场增长的核心驱动力源于用户 ARPU(平均收入)的持续提升，反映出行业已从 “流量红利” 全面转向 “存量价值深耕” 阶段。

　　技术创新层面，AI 赋能正成为游戏行业增长的核心变量，为板块长期发展注入强劲动能。券商强调，DeepSeek 等前沿 AI 工具的强大生成能力，不仅能显著提升游戏开发效率，还可精准生成符合用户需求的虚拟角色、地图、剧情等核心内容，进而丰富游戏玩法、培育全新付费场景。从行业实践来看，头部游戏企业已积极推进 AI 技术落地，在代码生成、美术设计、测试运维等环节实现效率提升，有效优化了行业盈利模型。

　　此外，行业多重长期积极催化因素仍在持续兑现。产业端，抖音游戏近期启动 “破壁计划”，通过流量倾斜、资金激励等方式，推动游戏与文旅、影视、音乐等多领域创作者跨界联动，助力游戏内容打破圈层壁垒，进一步拉动用户增长与付费深化;政策端，2025 年以来版号审批常态化推进，充足的新品储备为行业增长提供了坚实供给保障;出海端，国内游戏企业在 SLG、电竞等赛道的全球竞争力持续提升，境外市场份额稳步扩大，成为行业增长的重要增量引擎。

　　券商建议，当前板块短期调整不改长期成长逻辑，投资者可把握低位布局机会。重点关注三条核心主线：一是具备长线运营能力与出海优势的 SLG / 策略龙头，如三七互娱;二是受益于新品周期叠加费用率预期拐点的标的，如巨人网络、恺英网络;三是商业模式从产品向平台转型的企业。对于普通投资者而言，可通过游戏 ETF(159869)等工具型产品分散个股风险，高效把握行业结构性机会。

　　风险提示：板块短期波动风险;新品上线后市场表现不及预期;政策监管调整;AI 技术落地进度不及预期;海外市场竞争加剧;市场风格切换引发的资金持续流出等。