营收 1.29 万亿同比增 14%，净利却降 9%！上市车企 “增收不增利” 困局下分化加剧

　　受销量增长等多重因素驱动，2025 年上半年上市车企营业总收入普遍实现增长，但净利润却集体承压，“增收不增利” 的矛盾凸显。Wind 数据显示，纳入统计的 18 家上市乘用车车企(A 股 + H 股)上半年合计实现营业总收入 1.29 万亿元，同比增长 14.16%，其中 12 家车企营收同比正增长，占比达 66.67%;与之形成鲜明对比的是，18 家车企归属于上市公司股东的净利润合计仅 260.08 亿元，同比下降 9.18%。

　　业内人士指出，我国新能源汽车市场增长势头不减，上半年多数车企销量表现符合预期，但随着市场竞争进入白热化阶段，如何突破盈利瓶颈、改善盈利质量，已成为全行业共同面临的核心挑战。

　　一、腰部车企加速追赶，营收分化呈现 “中间突围” 态势

　　从行业整体营收结构来看，2025 年上半年 18 家上市车企营业总收入中位数为 325.64 亿元，同比大幅增长 33.75%;平均数为 718.84 亿元，同比增长 14.16%。中位数增幅显著高于平均数，反映出行业营收分化呈现独特的 “中间突围” 特征 —— 头部车企凭借规模优势保持稳定增长，而腰部车企则通过销量放量、业务拓展等方式实现增速 “超车”，显著拉高了行业营收的 “中间水位”。

　　具体来看，零跑汽车(09863.HK)、北汽蓝谷(600733.SH)等腰部车企表现尤为亮眼，营收增速均突破三位数。其中，零跑汽车以 174.15% 的同比增速领跑：上半年营业总收入达 242.50 亿元，主要得益于整车及备件交付量同比大增 155.7%(至 22.17 万台)，同时战略合作、碳积分交易及配套服务收入的增加进一步增厚了营收。

　　北汽蓝谷紧随其后，上半年实现营业总收入 95.17 亿元，同比增长 154.38%，核心驱动力来自整车销量的爆发式增长 —— 当期累计销量 6.72 万辆，同比增幅 139.73%，其中主力品牌极狐销量 5.32 万辆，同比激增 198.06%。

　　营收规模方面，比亚迪(002594.SZ)仍稳居行业龙头地位：上半年营业总收入达 3712.81 亿元，同比增长 23.30%，其中汽车及相关产品业务收入 3025.06 亿元，同比增长 32.49%，新能源汽车业务的持续扩张是营收增长的核心引擎。中汽协数据显示，2025 年上半年比亚迪汽车全市场占有率同比提升 2.2 个百分点至 13.7%，龙头地位进一步巩固。

　　不过，部分传统车企出现营收下滑趋势：东风股份(600006.SH)上半年营收 50.31 亿元，同比减少 13.22%;广汽集团(601238.SH)营收 426.11 亿元，同比下降 7.88%;长安汽车(000625.SZ)营收 726.91 亿元，同比微降 5.25%，传统业务转型压力与新业务培育周期叠加，成为这些企业营收增长的制约因素。

　　二、利润向头部集中，“马太效应” 升温行业淘汰赛

　　与营收的普遍增长不同，上半年上市车企的盈利格局呈现出显著的 “马太效应”—— 利润加速向头部企业聚集，腰部及尾部车企盈利承压严重，行业 “淘汰赛” 节奏明显加快。

　　Wind 数据显示，18 家车企上半年净利润中位数仅 0.65 亿元，同比暴跌 89.11%;平均数 14.45 亿元，同比下降 9.18%。中位数与平均数的巨大差距，揭示出残酷的行业现实：腰部及尾部车企普遍面临由盈转亏或利润大幅缩水的困境，直接拉低了行业净利润的 “中间值”;而头部车企凭借规模效应、成本控制及技术优势，赚走了行业近八成利润，抗压能力显著优于中小车企。

　　从具体企业来看，比亚迪虽仍以 151.11 亿元的净利润稳居榜首，但净利润增速(13.79%)显著低于营收增速(23.30%)，盈利效率有所下滑。江铃汽车也面临类似问题：上半年营收 180.92 亿元，同比微增 0.96%，但净利润 7.33 亿元，同比下降 18.17%，营收增长未能有效转化为利润提升。

　　在盈利增长端，赛力斯(601127.SH)表现突出：上半年净利润 29.42 亿元，同比增长 81.03%，毛利率由去年同期的 24.55% 提升至 28.84%，主要得益于主营业务成本从 472.72 亿元降至 438.75 亿元，产品结构优化与成本管控成效显著。

　　部分车企实现 “扭亏为盈” 的突破：零跑汽车上半年净利润 3303 万元，较去年同期亏损 22.12 亿元实现根本性逆转，毛利率也从 1.1% 大幅提升至 14.1%，规模效应释放、成本优化及多元化收益成为盈利改善的关键。

　　但与此同时，更多车企陷入盈利恶化的困境。广汽集团上半年净利润由盈转亏，亏损 25.38 亿元(去年同期盈利 15.16 亿元)，乘用车业务毛利率降至 - 6.86%，同比下滑 7.9 个百分点;海马汽车则坦言，受供应商议价能力弱、供应链不稳定、海外回款风险等多重因素制约，盈利压力持续加大。

　　三、新能源渗透率突破 55%，盈利攻坚成行业共同课题

　　乘联会数据显示，我国新能源乘用车渗透率已连续 6 个月超过 50%，2025 年 8 月更是首次突破 55%，新能源化转型已进入 “深水区”。但市场规模扩张的背后，激烈的价格战、高企的研发投入与固定资产折旧压力，共同挤压了车企的盈利空间。

　　业界分析指出，上半年车企利润下滑主要源于非理性价格竞争与成本压力传导。不过，随着汽车行业 “反内卷” 政策(如六部门联合整治网络乱象、规范营销竞争)逐步落地，叠加各品牌加速优化产品结构、向高端化与智能化转型，行业盈利水平有望逐步回升。未来，具备技术壁垒、规模优势与精细化运营能力的车企，将在分化加剧的市场竞争中占据主动。