独家深度｜哪吒汽车 "债转股" 折戟新金主入主条件直指创始人去留

2025-05-30 11:35:45 来源：

【每日科技网】

60 亿债务压顶 30 亿债转股计划遇阻

《21 汽车・一见 Auto》独家获悉，哪吒汽车试图通过 "债转股" 化解债务以撬动新融资的方案宣告破产。这家新势力车企目前拖欠供应商款项约 60 亿元，原计划将其中 30 亿元债务转化为股权以满足投资方要求，但最终仅完成 20 亿元债权转股权，剩余超 10 亿元缺口成为压垮方案的最后一根稻草。

债务重组关键节点回顾

春节前融资构想：计划启动 40-45 亿元 E 轮融资，要求哪吒先优化资产负债表；
3 月债转股方案：提议将供应商 70% 债权转为合众汽车股权，剩余 30% 无息分期清偿；
5 月执行结果：仅 20 家核心供应商同意转股，涉及金额 22.3 亿元，完成率 74.3%。

某参与谈判的供应商高管透露："我们测算过转股后的估值，按哪吒当前状态，股权价值不足债权的 30%，中小供应商不敢赌。"

总部搬离与欠薪背后的生存危机

5 月 29 日，哪吒汽车上海总部外墙 LOGO 被拆除，官方称 "场地到期搬迁"，但知情人士透露真实原因：

办公规模收缩：原长宁区办公楼超 5000㎡，搬迁至虹桥后面积缩减 60%，员工从 2000 人减至不足 300 人；
薪资发放困境：5 月研发岗仅发半薪，行政岗按上海最低工资标准（2690 元）发放，社保公积金出现断缴；
系统运营告急：五一期间 APP 服务器因欠费断网，影响超 10 万车主，虽经紧急修复，但暴露底层运维危机。

破产申请与股权冻结的连锁反应

5 月中旬，合众新能源被上海禹形广告申请破产重整（涉案 530 万元），尽管法院尚未正式裁定，但已引发连锁反应：

核心资产冻结：方运舟持有的 2000 万元股权被司法冻结，占其总持股的 5.8%；
供应链挤兑：3 家轮胎供应商已提起诉讼，要求提前清偿 1.2 亿元货款；
投资人观望：原 E 轮意向投资方表示，需待破产风险解除后再评估。

新投资方开出 "换帅" 条件

据接近谈判的人士透露，现有投资方提出的拯救方案附带严苛条件：

创始人去留：要求罢免方运舟董事长兼 CEO 职务，仅保留技术顾问头衔；
股权结构调整：新投资方将以 20 亿元获得合众汽车 51% 控股权；
债务处置方案：剩余 40 亿元债务中，20 亿元由新股东承接，20 亿元转为劣后级债权。

这一条件与方运舟的自救策略形成直接冲突。2024 年底他亲自接管公司后，曾推行 "技术中台化" 改革，但未能阻止颓势 ——2025 年 4 月哪吒汽车销量仅 1237 辆，同比下滑 78%，市占率跌破 0.5%。

行业视角：新势力洗牌加速

▶ 分析师观点（乘联会崔东树）

"哪吒的困境是新势力尾部企业的缩影：2025 年新能源市场份额将向 TOP5 集中至 85%，缺乏技术壁垒和规模效应的品牌将加速出清。债转股失败本质是资本市场对其商业模式的否定。"

▶ 律师解读（中伦文德汽车法律部）

"若破产重整申请被受理，合众汽车将进入 6 个月保护期，期间可继续经营但需法院监督。新投资方的 ' 换帅 ' 要求符合《企业破产法》第 73 条关于管理人职责的规定。"

截至发稿，哪吒汽车尚未对 "罢免方运舟" 条件作出回应，但内部人士透露："董事会已收到投资方条款，正在评估可行性。" 这家曾年销 15 万辆的新势力，正站在创始人去留与企业存亡的十字路口。

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