空头减仓叠加天量逆回购 节前市场酝酿反弹动能

　　9 月 25 日，股指期货市场呈现低位震荡态势，主力合约 IF1210 早盘短暂翻红后午后回落，最终收跌 0.46%，报 2218.6 点，减仓 2179 手。全市场四合约成交量降至 51 万手左右，持仓量同步萎缩。现货端，沪深 300 现指收于 2210.15 点，跌幅 0.24%，两市资金净流出 4.55 亿元。分析人士指出，尽管期指仍受 5 日均线压制，但央行当日开展的 2900 亿元天量逆回购操作缓解了市场担忧，叠加空头主力主动减仓，短期市场或迎来反弹契机。

　　四大空头集体减仓 多空力量出现微妙变化

　　从持仓数据来看，中金所公布的前 20 名结算会员数据显示，多空双方当日均出现小幅减仓。其中，多头主力前 20 位减持买单 1333 手，至 47475 手;空头主力前 20 位减持空单 2101 手，至 56031 手，空头减仓力度显著大于多头。

　　值得关注的是，空头前四位席位当日集体选择减仓：

　　中证期货(空头一哥)减持 193 手，空单持仓降至 12042 手;

　　国泰君安期货减持 36 手，空单持仓 7967 手;

　　海通期货大幅减仓 869 手，空单持仓 6893 手;

　　华泰长城期货减持 709 手，空单持仓 3964 手。

　　相比之下，多头前四位调整幅度较小，国泰君安、海通期货分别增持 101 手和 240 手，广发期货、银河期货则小幅减持 67 手和 289 手。这种持仓结构变化，被部分分析解读为空头力量阶段性撤退的信号。

　　政策信号与资金宽松 支撑市场筑底预期

　　市场人士认为，当前不宜盲目做空，主要基于三大支撑因素：

　　政策面释放积极信号：沪深交易所负责人展开全球路演吸引海外资金，发改委出台 35 亿元减负政策促进外贸，铁路基建增资千亿且新开工项目翻倍，洛阳钼业缩减 IPO 规模等，均释放出管理层稳定市场的意图。

　　关键点位护盘明显：当股指逼近 2000 点整数关口时，神秘资金多次出手拉升，显示该点位是多头重要防线，市场做空动能已得到较大释放。

　　估值优势凸显：经过持续下跌，大盘蓝筹股估值处于低位，沪深 300 指数静态市盈率低于 10 倍，具备中长期配置吸引力。

　　资金面方面，央行当日开展的 2900 亿元逆回购操作创下历史单日最高规模，其中 14 天期逆回购 1000 亿元(利率 3.45%)，28 天期逆回购 1900 亿元(利率 3.60%)。值得注意的是，9 月以来央行逆回购期限逐渐拉长(从 7 天期为主转向 14 天、28 天期)，投放量也持续递增，本周已提前锁定 1850 亿元净投放，叠加周四例行操作，净投放规模有望进一步扩大，为市场注入流动性支持。

　　节前观望气氛渐浓 机构预判震荡蓄势

　　尽管存在积极信号，但国庆长假临近导致市场观望情绪升温。广州期货分析认为，当前市场消息多空交织，缺乏强驱动力，多头暂未有效突破 5 日均线，短期期指 IF1210 或在 2200-2250 点区间震荡。

　　从资金流向看，智多盈监测显示，当日沪指主力资金净流出 23 亿元，散户资金净流出 41 亿元，双方同步撤离，沪市成交仅 384.5 亿元，创本周新低，显示市场交投低迷。技术面上，沪指仍在 5 日均线下方运行，下降趋势个股达 2098 家，上升趋势个股仅 326 家，新增转跌个股持续增加，弱势特征尚未根本改变。

　　对于操作策略，多数机构建议保持谨慎：

　　华泰证券提出，震荡寻底阶段宜轻仓观望，激进投资者可关注超跌板块机会;

　　智多盈决策终端建议仓位控制在 30%-40%，采取 “逢大量跌停买入、遇 10 日均线反压卖出” 的灵活策略;

　　需警惕创业板解禁潮风险，其指数当日跌幅居前，短期或持续承压。

　　热点板块与市场焦点

　　军工板块：中国首艘航母 “辽宁” 号 9 月 25 日正式交接入列，中原特钢、抚顺特钢、北方导航等相关标的受关注;

　　四川板块：四川省推出 2242 个重大项目(总投资 3.67 万亿元)，鼓励民间资本参与，高新发展、四川成渝等或受益;

　　海洋经济：国务院批准《福建省海洋经济发展规划》，福建成为第五个国家海洋经济战略区域，相关产业链有望迎来政策红利。

　　总体来看，在空头减仓、流动性宽松及政策托底的多重因素作用下，市场短期筑底特征渐显，但节前交投清淡或限制反弹空间。机构普遍认为，当前市场正处于蓄势阶段，若能守住 2000 点防线，有望为 “红 10 月” 行情奠定基础。