二季度营收净利润同比双降超一成，格力电器股价大跌近 6%，多元业务尚未撑起增长大旗

　　2025 年 8 月 29 日，澎湃新闻消息显示，格力电器(000651.SZ)因二季度业绩承压及空调主业拖累，股价当日大跌 5.88%，报收 42.6 元，年线收绿，全天成交额达 108.6 亿元，较前一交易日激增 3 倍以上，反映出市场对公司短期业绩的担忧。此前一晚发布的半年报显示，公司上半年虽实现净利润微增，但第二季度营收、归母净利润同比均下滑超 10%，家用空调市场竞争升温与房地产需求疲软成为核心拖累因素，而多元业务的增长尚未能有效对冲主业压力。​

　　一、二季度业绩深度承压：营收净利双降超一成，扣非表现更弱​

　　相较于上半年 “营收微降 2.46%、净利润微增 1.95%” 的整体表现，格力电器第二季度业绩呈现显著下滑：​

　　营收端：二季度实现营业收入 558.2 亿元，同比下降 12.0%，较一季度 13.78% 的营收增速形成强烈反差，成为上半年营收整体下滑的主要原因;​

　　利润端：二季度归母净利润 85.1 亿元，同比下降 10.1%;扣非归母净利润 82.3 亿元，同比下降 11.9%，扣非净利润降幅大于归母净利润，表明公司非经常性损益(如政府补助、资产处置收益等)对净利润有一定支撑，主营业务盈利能力承压更明显。​

　　从业务结构看，二季度业绩下滑与空调主业的季节性表现密切相关。作为空调销售的传统旺季，二季度通常是格力电器营收与利润的重要贡献期，但 2025 年二季度家用空调市场 “量增价减” 的格局，直接影响了公司业绩释放 —— 据产业在线数据，上半年家用空调销量虽同比增长 8.3%，但二季度线上 2100 元以下低端机销量占比首次超过 50%(奥维云网数据)，中高端需求疲软，而格力电器在中高端市场的产品布局占比较高，难以通过 “低价走量” 策略对冲需求下滑，导致营收与利润同步承压。​

　　二、主业与多元业务分化：空调拖累明显，工业与智能装备增速亮眼​

　　半年报数据显示，格力电器各业务板块表现呈现显著分化，空调主业的下滑幅度远超多元业务的增长幅度，未能形成有效互补：​

　　(一)消费电器(以空调为主)：营收下滑 5.09%，仍是最大拖累​

　　作为占公司主营收入近八成的核心板块，上半年消费电器业务营收 763 亿元，同比下滑 5.09%，毛利率 33.20%(同比减少 0.29 个百分点)。细分来看：​

　　家用空调：受中高端需求承压与价格竞争影响，线上市场市占率同比微降 0.17%(奥维罗盘数据)，且产品结构向低端倾斜导致毛利率承压;​

　　中央空调：上半年销售规模同比下滑 5.5%，内销额因房地产市场调整与项目需求乏力下滑 10.1%(产业在线数据)，而中央空调作为格力的优势领域(市占率超 15%，位居行业首位)，其下滑进一步加剧了主业压力。​

　　(二)多元业务：工业与智能装备高增，但营收占比仍低​

　　相较于消费电器的疲软，格力电器工业制品及绿色能源、智能装备业务上半年表现亮眼，成为业绩中的 “亮点”：​

　　工业制品及绿色能源业务：营收 96 亿元，同比增长 17.13%，业务涵盖光伏组件、储能设备等，受益于新能源产业发展红利，市场认可度逐步提升;​

　　智能装备业务：营收 3.14 亿元，同比增长 20.90%，产品包括工业机器人、自动化生产线等，依托格力在电机、控制技术领域的积累，业务规模实现快速扩张;​

　　外销业务：成为另一增长亮点，上半年外销主营业务营收 163 亿元，同比增长 10.19%，显著高于内销 5.27% 的下滑幅度，反映出海外市场对公司产品的需求相对稳定，一定程度缓解了国内市场的压力。​

　　然而，从营收占比来看，工业制品及绿色能源业务占比仅约 9.9%，智能装备业务占比不足 1%，即便增速较高，对公司整体营收的拉动作用仍十分有限，难以对冲空调主业 5.09% 的下滑幅度。​

　　三、半导体业务进展：全流程自主可控，长期布局初显成效​

　　半年报中，格力电器首次较为详细地披露了半导体业务的进展，显示出公司在核心元器件自主化领域的长期投入初显成效：​

　　珠海零边界集成电路(全资子公司)：拥有 MCU、功率半导体和 AIoT SoC 等产品，其中 32 位 MCU 芯片已在家用空调、商用多联机等终端产品批量应用，年用量超 4000 万颗;功率半导体(FRD、IGBT、IPM 等)在变频空调批量应用，年用量超 3000 万颗，实现核心元器件自主供应，降低对外依赖;​

　　珠海格力电子元器件(全资子公司)：聚焦第三代半导体碳化硅(SiC)领域，拥有全球领先的全自动化碳化硅芯片生产线，配套建设行业首座超级能源站，核心设备国产化率超 70%，集成 AI 缺陷检测系统，实现 “外延片 - 晶圆 - 封装” 全流程自主可控。产品可应用于新能源汽车、光伏储能、充电桩等领域，为公司切入新能源赛道奠定基础。​

　　半导体业务目前虽未单独披露营收数据，但从应用规模来看，已成为支撑空调主业降本增效、提升产品竞争力的重要环节，同时也为未来拓展新能源、工业控制等领域提供了技术储备。​

　　四、市场反应与投资者担忧：股价大跌 + 成交额激增，分红 “断档” 加剧信心波动​

　　(一)股价与成交额：投资者用脚投票，抛售压力显著​

　　8 月 29 日，格力电器股价开盘后持续下行，收盘跌幅达 5.88%，报 42.6 元，年线由红转绿;全天成交额 108.6 亿元，较前一交易日(约 36 亿元)增加 3 倍以上，反映出大量投资者因二季度业绩不及预期选择抛售，短期市场情绪较为悲观。​

　　(二)分红政策：从 “每 10 股派 10 元” 到 “零分红”，引发现金流担忧​

　　半年报显示，公司计划 “不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本”，与 2024 年上半年 “每 10 股派 10 元” 的高分红方案形成鲜明对比。这一调整被市场解读为多重信号：一方面，可能是公司为应对主业压力、储备资金用于半导体研发或多元业务扩张;另一方面，也引发投资者对公司短期现金流状况的担忧 —— 尽管上半年经营性现金流未披露，但分红 “断档” 叠加业绩下滑，进一步加剧了市场对公司短期盈利能力的疑虑。​

　　五、未来挑战与机遇：主业复苏与多元突破的双重考验​

　　对于格力电器而言，下半年将面临 “主业复苏” 与 “多元突破” 的双重挑战，同时也存在结构性机遇：​

　　(一)短期挑战：空调主业复苏依赖市场环境改善​

　　需求端：家用空调市场价格竞争或持续，中高端需求恢复依赖消费信心回升;中央空调需求与房地产市场高度相关，若下半年房地产政策未能有效刺激项目投资，中央空调业务仍将承压;​

　　竞争端：小米等新兴品牌持续冲击市场，上半年小米空调线上市占率同比大增 4.78%，且明确提出 “2030 年做到行业数一数二” 的目标，格力需在守住市场份额与维持盈利之间寻找平衡。​

　　(二)长期机遇：多元业务与半导体布局的潜在价值​

　　多元业务规模化：工业制品及绿色能源、智能装备业务若能持续保持高增长，未来 2-3 年营收占比有望提升至 15% 以上，逐步成为第二增长曲线;​

　　半导体技术赋能：碳化硅芯片生产线的全流程自主可控，不仅可降低空调主业的元器件采购成本，还能切入新能源汽车、储能等高增长领域，打开长期成长空间;​

　　渠道变革深化：“董明珠健康家” 线下门店计划 2025 年开设 3000 家，若能实现场景化体验与精准获客，有望提升全屋智能家电的销售占比，改善产品结构。​

　　结语：短期承压不改长期布局，业绩修复需待信号验证​

　　格力电器二季度业绩下滑与股价大跌，是短期市场环境与主业竞争压力的集中体现，而非公司长期竞争力的根本性变化。从半年报来看，公司在多元业务、半导体领域的布局已初见成效，但尚未形成足够的增长动能以对冲主业压力。​

　　对于投资者而言，下半年需重点关注三大验证信号：一是三季度传统空调旺季的营收与利润修复情况，这是判断主业是否触底的关键;二是 “董明珠健康家” 门店的扩张速度与单店盈利数据，评估渠道变革的实际效果;三是半导体业务在新能源领域的客户拓展与营收贡献，验证技术储备向商业价值转化的能力。若这些信号逐步向好，格力电器有望逐步修复市场信心，重回增长轨道;反之，若主业持续疲软、多元业务进展缓慢，公司恐将面临更长时间的调整周期。