2025 年 8 月 29 日，格力电器(000651.SZ)发布 2025 年半年报，交出一份 “增利不增收” 的成绩单：上半年实现营业收入 973.25 亿元，同比下降 2.46%;归母净利润 144.12 亿元，同比微增 1.95%。尤其第二季度业绩承压明显，营收 599.80 亿元(同比下滑 12.11%)、归母净利润 85.08 亿元(同比下滑 10.07%)，与一季度的高增长(营收 + 13.78%、净利润 + 26.29%)形成鲜明反差。
从近五年数据看，这是格力电器上半年营收增速首次下滑，但净利润绝对值仍创历史新高，折射出公司在行业竞争加剧、主业承压背景下，通过成本控制与效率优化实现盈利 “保稳” 的现实。而 “董明珠健康家” 战略落地、与孟羽童和解直播、董事会换届等事件，虽为企业注入短期话题热度，却尚未完全转化为业务增长动能，格力电器正面临 “守主业” 与 “谋新局” 的双重考验。
一、业绩解构：营收下滑与净利微增的矛盾背后
(一)核心数据：二季度成业绩 “分水岭”
格力电器上半年业绩呈现 “前高后低” 态势：
一季度：受益于春节消费旺季与空调换新需求释放，营收、净利润分别同比增长 13.78%、26.29%，为全年业绩奠定基础;
二季度：受空调市场价格战加剧、中高端需求疲软影响，营收与净利润同比双双下滑超 10%，直接拖累上半年整体营收增速转负。
值得注意的是，尽管营收下滑，公司上半年归母净利润仍同比微增 1.95%，且绝对值创近五年同期新高。这一 “矛盾” 背后，是格力电器通过供应链优化、生产效率提升实现成本压降 —— 半年报虽未披露具体成本数据，但结合行业普遍情况推测，原材料价格回落(如铜、钢等)与内部降本措施，支撑了净利润的相对稳定。
(二)主业承压：空调业务拖累营收，毛利率微降
作为格力电器的 “压舱石”，消费电器业务(以暖通空调为主)占主营收入近八成，但其表现直接拉低了整体营收：
上半年消费电器业务营收 762.79 亿元，同比下滑 5.09%，是营收下降的核心原因;
该业务毛利率 33.20%，同比减少 0.29 个百分点，反映出价格竞争对盈利空间的挤压。
从行业环境看，空调市场的 “量增价减” 是重要外部因素：
据产业在线数据，2025 年上半年中国家用空调销量同比增长 8.3%，但中央空调销售规模同比下滑 5.5%，内销额因房地产调整与项目需求乏力下滑 10.1%;
奥维云网数据显示，二季度家用空调线上 2100 元以下低端机销量占比首次突破 50%，中高端需求承压，而格力电器在中高端市场的传统优势难以充分发挥，被迫卷入价格竞争。
二、市场竞争：价格战升级，小米等新势力冲击前三格局
2025 年上半年，空调行业竞争进入 “白热化” 阶段，格力电器面临来自头部同行与新兴玩家的双重压力：
(一)价格战：“以价换量” 成行业常态，格力坚守品质但承压
面对市场竞争，部分企业选择 “偷工减料、低价抢市”，格力电器董事长董明珠公开批评这一现象：“劣质空调维修成本远高于购机成本，耗电量更是正常产品的两倍”，强调公司将坚守品质。但行业价格内卷仍对格力造成冲击：
奥维罗盘数据显示，上半年空调线上市场，格力市占率 23.62%，同比微降 0.17%;而小米空调市占率 15.32%，同比大增 4.78%，增速显著高于行业平均。
(二)格局挑战：小米剑指前三，格力 “第三” 地位受威胁
小米集团对空调业务的野心持续凸显：
小米总裁卢伟冰明确提出 “2024 年空调业务中国市场第四，2025 年坐稳第三，2030 年做到数一数二” 的目标，且表示 “上半年扛住价格战冲击，实现量价齐升”;
参考海尔智家 2024 年空调营收 490 亿元，小米若要冲击第三，需突破 500 亿元营收规模，这意味着将直接分流格力、海尔的市场份额。目前 “美的 - 格力 - 海尔” 的前三格局虽未被打破，但格力的 “第三” 位置已面临小米的直接挑战，二季度业绩下滑或与此有关。
三、内部变革：战略新动作与未达预期的 “新增长极”
为应对市场压力，格力电器上半年推出多项变革举措，但从短期效果看，新业务尚未形成有效支撑：
(一)“董明珠健康家”：场景化战略落地，渠道扩张提速
战略发布：一季度，格力正式推出 “董明珠健康家” 全新品牌，聚焦空气健康、用水健康、洗护健康、膳食健康等场景，通过 “场景化体验 + 数据可视化 + 智能交互” 重构零售价值链;
渠道扩张：3 月北京首店开业，董明珠曾表示 “未来目标 1 万家门店”，市场总监朱磊补充 “2025 年计划开设 3000 家”，试图通过线下场景店强化用户体验，弥补传统渠道流量流失;
短期成效：目前门店扩张仍处于初期阶段，尚未有公开数据显示其对营收的贡献，且面临 “线下获客成本高、消费者场景认知不足” 的挑战，短期难成主力增长极。
(二)直播营销：董明珠与孟羽童 “冰释前嫌”，流量转化有限
话题营销：5 月，董明珠与前 “接班人” 孟羽童通过 “520 共同直播” 实现 “冰释前嫌”，单场直播引发广泛关注，短期带动品牌热度提升;
效果局限：直播更多停留在 “话题引流” 层面，未形成 “流量 - 转化 - 复购” 的完整链路，且格力直播仍以 “卖货” 为主，缺乏内容创新，与新兴家电品牌的直播电商玩法存在差距，对营收的实际拉动有限。
(三)产品多元化：从空调向冰洗延伸，新品贡献度低
产品创新：上半年推出光伏家用空调、热泵洗护机、双系统平嵌冰箱、冷烟机等新品，试图从 “空调单品类” 向 “全家电品类” 拓展;
业绩占比：半年报未披露冰洗等新品类的具体营收数据，但市场反馈显示，其冰洗业务仍处于 “小众市场”，与美的、海尔的全品类优势差距明显，对整体营收的补充作用微弱。
(四)董事会换届：董明珠连任董事长，接班人计划再提
治理调整：4 月，格力电器完成董事会换届，董明珠连任第十三届董事会董事长，同时卸任总裁职务，由张伟接任总裁，实现 “董事长 + 总裁” 分设，治理结构更趋规范;
接班人进展：董明珠在与俞敏洪对话中透露 “已安排 3-4 名接班人预备人选，在不同岗位锻炼”，但也强调 “即使任期不到，能力不行也会调整”，显示出接班人选拔的严谨性，但短期内仍以董明珠为核心的管理团队主导战略，变革节奏偏稳健。
四、投资者关注：分红 “断档” 与股价承压
除业绩外，格力电器上半年的分红政策与股价表现也引发投资者关注：
分红调整：半年报显示，公司 “计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本”，而 2024 年上半年公司推出 “每 10 股派 10 元” 的高分红方案，分红政策的 “断档” 被市场解读为 “短期现金流承压” 或 “为新业务储备资金”，引发部分投资者担忧;
股价反应：半年报发布后，格力电器股价开盘下行，8 月 29 日收盘报 42.60 元 / 股，跌幅 5.88%，反映出市场对业绩下滑、分红调整的负面预期，短期内投资者信心需进一步修复。
五、结语：短期承压与长期破局的关键
格力电器 2025 年上半年的 “营收下滑、净利微增”，是行业周期、市场竞争与内部变革叠加的结果：短期看，空调主业承压是核心矛盾，价格战与新势力冲击将持续考验公司的成本控制与市场应对能力;长期看，“董明珠健康家” 场景化战略、全品类拓展与渠道变革是破局关键，但需解决 “战略落地速度”“新业务盈利模型”“年轻化营销” 三大问题。
对于投资者而言，需关注三大信号：一是空调主业能否在三季度传统旺季实现营收回升;二是 “董明珠健康家” 门店扩张与单店盈利数据;三是冰洗等新品类的市场接受度。若这些信号逐步向好，格力电器或能逐步走出短期承压区间，重回增长轨道;反之，若主业持续疲软、新业务进展缓慢，公司恐将面临更大的市场份额流失风险。
免责声明：本文仅代表作者个人观点，与每日科技网无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，并请自行核实相关内容。
本网站有部分内容均转载自其它媒体，转载目的在于传递更多信息，并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责，若因作品内容、知识产权、版权和其他问题，请及时提供相关证明等材料并与我们联系，本网站将在规定时间内给予删除等相关处理.
