《TCL 家电 4 个月控股奥马电器全纪录：从股权争夺到行业洗牌 中国白电格局重构进行时》

　　TCL 家电 4 个月控股奥马电器全纪录：从股权争夺到行业洗牌 中国白电格局重构进行时

　　人民资讯 2021 年 5 月 11 日深度报道

　　当奥马电器 5 月 11 日以涨停价 5.84 元 / 股回应实控权变更时，这场由 TCL 家电集团主导、历时 122 天的并购战役，已成为观察中国家电行业整合的典型样本。从 1 月 14 日司法竞拍至 4 月 30 日董事会换届，李东生通过 “股权增持 + 董事会改选” 的组合拳，不仅填补了 TCL 白电版图的最后一块拼图，更与格兰仕收购惠而浦形成共振，推动中国家电业进入新一轮格局重构期。

　　一、并购 timeline：122 天的攻防全纪录

　　股权争夺关键节点：

　　司法竞拍破局（1 月 14 日）：

　　TCL 家电集团以 2.78 亿元竞得奥马电器 4047.43 万股(占比 5.99%)，叩开奥马大门。此时原大股东赵国栋持股 14.05%，但已陷入股权冻结危机。

　　增持与反制拉锯（2-3 月）：

　　2 月 2 日：TCL 持股达 10%，申请召开临时股东大会被拒(奥马称 “单独持股不足 10%”);

　　2 月 24 日：持股增至 15.57%，提名董事遭奥马以 “程序不合法” 为由再次否决;

　　3 月 5 日：持股突破 20%，奥马被迫公告 4 月 9 日召开临时股东大会。

　　董事会改选决胜（4 月）：

　　4 月 9 日：徐荦荦、胡殿谦当选非独立董事，TCL 进入董事会;

　　4 月 30 日：股东大会通过董事会换届，胡殿谦当选董事长，TCL 提名的 4 名非独董占据 9 人董事会半壁江山。

　　资本运作细节：

　　TCL 家电集团及其一致行动人中新融泽累计增持至 24.19%，耗资约 12 亿元;

　　赵国栋持股从 14.05% 降至 11.03%，全部股权遭司法冻结，失去投票权。

　　二、奥马电器的战略转型：冰箱主业的聚焦与扩张

　　业务剥离计划：

　　TCL 入主后宣布将 “三个月内剥离金融科技业务”，该板块 2020 年营收占比 34%，但净利润亏损 1.2 亿元。奥马电器已成立专项小组，拟通过资产出售或子公司分立方式完成剥离，预计产生约 5 亿元处置收益。

　　冰箱业务加码：

　　产能扩张：投资 10.4 亿元新建 280 万台高端风冷冰箱生产线，配套智能仓储设施，预计 2023 年达产，届时奥马冰箱年产能将突破 2000 万台;

　　技术赋能：TCL 白家电事业部将输出变频压缩机、智能控制等技术，奥马冰箱计划 2022 年推出搭载 TCL “智屏互联” 系统的高端机型;

　　出口协同：利用 TCL 海外渠道优势，奥马冰箱计划将欧美市场出口占比从 45% 提升至 60%，与 TCL 实业的全球化布局形成联动。

　　三、行业整合效应：TCL 与格兰仕的双雄并起

　　白电版图对比：

　　协同效应解析：

　　TCL 的全球化拼图：奥马冰箱在欧美拥有 23 个自有品牌仓库，可与 TCL 在波兰、墨西哥的生产基地形成 “研发 - 制造 - 分销” 闭环;

　　格兰仕的多品牌策略：惠而浦中国 2020 年高端冰箱市占率 12.3%，格兰仕计划将其与自身品牌形成价格梯度，覆盖 2000-8000 元市场区间;

　　供应链整合：两者均计划整合上游压缩机、板材供应商，预计采购成本可降低 8-12%。

　　四、产业逻辑：疫情加速白电行业集中度提升

　　数据佐证：

　　2020 年中国冰箱行业 CR5(前五品牌)市占率 68.7%，较 2015 年提升 11.2 个百分点;

　　奥维云网数据显示，2021 年 Q1 家电并购案达 17 起，同比增长 70%，创五年新高。

　　专家观点：

　　中国家电协会副理事长徐东生指出：“TCL 与格兰仕的并购具有典型意义 —— 前者通过‘技术 + 渠道’赋能盘活存量资产，后者借助‘品牌 + 供应链’实现高端突破。这种差异化整合路径，预示着行业将从‘规模竞争’转向‘价值竞争’。”

　　五、未来挑战：整合风险与市场变数

　　潜在风险点：

　　文化磨合：奥马冰箱管理团队持股 39%，TCL 需平衡 “战略管控” 与 “团队 autonomy”;

　　金融剥离阵痛：金融科技业务涉及 1500 名员工安置，处置不当可能影响冰箱业务现金流;

　　国际贸易摩擦：奥马冰箱 2020 年对美出口占比 22%，需应对美国关税政策变化。

　　市场展望：

　　中信证券研报预测，并购完成后 TCL 白电业务营收有望突破 500 亿元，奥马冰箱净利润率可从 3.2% 提升至 5.5%。而格兰仕与惠而浦的协同效应，可能推动其冰洗业务三年內进入行业前三。

　　结语：从 “单打独斗” 到 “生态竞争”

　　当李东生在 4 月 30 日的董事会上宣布 “奥马回归冰箱主业” 时，这场持续四个月的并购战已超越商业交易本身 —— 它标志着中国家电业正式进入 “生态竞争” 时代。无论是 TCL 的 “技术赋能型” 整合，还是格兰仕的 “品牌叠加型” 并购，都在证明：在全球化与智能化的双重浪潮下，唯有通过产业链重构与资源协同，才能在存量市场中开辟增量空间。而这，或许正是中国家电品牌冲击全球 TOP3 的必经之路。